国泰金龙行业精选分析*（年化收益超50%详解）

菜鸡 • 15 7 月, 2022 3:28 上午 • 掘金笔记

国泰金龙行业精选是一个混合型基金，成立于2003年12月5日，成立初期基金规模为6.8亿份，截止2020年6月30日，该基金已成立6052天，基金份额规模达到了21.63亿份，资产规模为16.09亿元，基金经理为杨飞。

该基金自成立以来基金经理共计更换8次，当前的基金经理杨飞在该基金任职天数是5年又279天，任职期间回报率为201.38%，单独任职期间的投资回报率为157.30%。

杨飞先后掌管了7支基金，当前依然掌管4支基金。从管理基金的任职回报来看，其所管理的基金的任职回报率均超过同类平均，并且在同类排名中也列入前1/4，这是一个很了不起的业绩。国泰金龙行业混合是他管理最早、时间最长、任职回报率最高的基金，因此行业混合是最能反映其能力和风格的基金。

一、历史收益惊人，收益波动增大

国泰金龙行业混合于2003年已成立，属于“历史悠久”的基金，其自成立以来累计涨幅为1129.37%，年化收益率达到了52.8%。

从其累计收益率曲线来看，该基金自2008年以来的走势和沪深300、同类平均基本一致，曲线高度重合，进入2009年熊市之后，混合型基金受益于债券的保护，下跌幅度比沪深300要小，所以累计收益优于沪深300。但其走势基本和同类平均一致，直至到2016年，该基金的表现大幅超越了同类平均和沪深300，而这个时间转折点刚刚是杨飞上任之后。

从该基金历年的收益率来看，收益最好的年份分别是2006年、2007年、2015年和2009年，其中2015年的收益表现最好，其超同类平均高达35个百分点。表现最差的是2018年，落后于同类平均接近25个百分点。

通过其标准差和历史收益曲线可以明显发现，该基金自杨飞接手后，收益波动增大，近三年的标准差已经接近3%。所谓标准差是反映基金收益率的波动程度，标准差越小，基金的历史阶段收益越稳定。

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近1年该基金表现不错，收益率达到了63.15%，超同类平均26个百分点，超沪深300有45个百分点，但落后创业板6个百分点。通过近一年的收益曲线也可以看出，该基金近一年收益曲线走势基本和创业板一致，说明该基金近一年重仓股票的对象是类似创业板的科技型股票。

二、投资风格改变，“分散”走向“集中”

从该基金的股票前10持仓集中度来看，杨飞于2015年2月开始独立管理该基金后，其持仓集中度大幅提升，持仓集中度由不足五成提升至六成左右，最高峰时超过了七成，说明该基金经理奉行的是“集中投资”理念。

通过近三年该基金持仓对象来看，该基金投资范围基本在消费、科技和医疗三个板块之间进行轮换。从二季度股票持仓变化情况来看，该基金清仓了吉比特、闻泰科技、兆易创新和立讯精密，减仓了宝信软件和迈瑞医疗，建仓了三七互娱、泰格医药、华海药业和智飞生物，加仓了深南电路、沪电股份、恒生电子和用友网络，前十持仓股票全部集中在科技股和医药股。其中，科技股比重为49.62%，相比一季度占比下降了11.17个百分点；医药股比重为17.99%，相比一季度占比上升了13.19个百分点。

二季度，该基金减持了一些与全球经济关联度大且估值较贵的半导体，增持了估值相对合理且与内需相关的 5G、云计算、医药、传媒。

对于三季度，该基金的投资策略是：将会继续聚焦科技与医药产业，科技产业的投资主线将围绕 5G带来的中长期持续的流量升级与产业数字转型的投资机会，从流量基础设施（IDC、PCB）到流量应用（SAAS、云游戏、工业互联网），医药产业的投资主线将围绕创新、产业升级、集中度提升带来的投资机会（CRO、医疗器械、特色原料药、疫苗），基金在三季度将保持较高的仓位。

综上所述，该基金有着不错的历史收益率，并且通过其历史表现来看，也证明了基金经理杨飞有着不俗的能力，但由于其投资理念是“集中投资”，所以该基金的收益波动性较大，需要投资者保持足够的耐心。未来该基金将依然重仓科技和医药行业，但由于这两个行业的估值已经不低，并且均是近两年的热点行业，所以该基金未来的收益依然会有剧烈的波动，对于已经持有的投资者可以适当减仓同时保持一定的仓位，对于还未建仓的投资者要“谨慎入局”。