在前天，根据美国证券交易委员会(SEC)披露，芒格在今年一季度大幅减持阿里巴巴30.206万股ADR，价值大约3260万美元，相比去年年底的60.2万份少了近一半。
芒格亏了多少呢？
去年一季度，芒格首次抄底阿里巴巴，随着阿里股价持续下跌，芒格继续逆势加仓，总计投入1.09亿美元买入60.2万份阿里ADR，平均成本约为181美元，浮亏了40%，约5000万美元。
看到这条信息，很多人都在感叹，股神巴菲特和芒格的作业，实在太难抄了。
很多人都还记得，在2020年美国疫情大爆发的时候，美国航空股大跌，巴菲特也是在低位砍掉了所有的航空股，不是说好要长线，不是说好要看十年？怎么航空股几年时间不到就卖掉？
更让我们大跌眼镜的是，航空股后来大幅度反弹100%，可以说巴菲特砍仓砍在了地板上。
那么，这次芒格在阿里宣布动用250亿美元回购公司股票的时候，减持阿里，会不会再蹈航空股的覆辙？
今天我就和大家分享两个观点：
1、决定投资理财的关键是资金配置；
2、股神选公司的关键。
在上周文章《优秀CEO五个关键指标》中，我们说过，优秀CEO中45%的人曾经犯过重大错误。
巴菲特和芒格虽然是股神，但都在投资上犯过错、翻过车。
1998年巴菲特在演讲中就说过，自己经常知错犯错。
每当航空股大跌，巴菲特觉得很划算就买，每一次都差点亏光。
但是，这里是重点，敲黑板，巴菲特投资航空股的钱，几乎用的都是“零钱”。
什么是“零钱”？也就是5000亿资金投资20亿，占比只有0.4%。
巴菲特重仓的是谁？
近一半的投资48%都压在了苹果上。其余是美国银行、可口可乐和美国运通。
随着苹果公司过去两年股价暴涨300%，市值突破3万美元，伯克希尔公司每股股价高达54万美元/股，巴菲特的财富也上涨超过1500亿美元。
所以，优秀CEO、优秀的投资者能从长远考虑问题，不会在意短期的挫折，把失败的事情，当成学习成长的机会。
也就是你可以犯小错，不能犯大错。
这是【投资决策系统】六个关键中的【买多少】，也是我们投资理财中“资产配置”的问题。
其实，在巴菲特、芒格的投资中，无论是100亿投资IBM、300亿投资苹果、1亿投资阿里、还是3亿美元投资印度支付宝。
其中只有苹果是盈利的，但一盈利就赚了超过1300亿美元。
两位股神一路犯小错，不断调整投资模式，靠着苹果就挣得千亿回报。
所以，最值得我们学习的，就是巴菲特和芒格为什么选对苹果，而且是重仓买进？
也就是怎么选公司的问题了。
谈到这一点，就不得不重点分析一下巴菲特和芒格这一对搭档。
巴菲特（左）与芒格（右）
芒格和巴菲特不一样，他在进入投资前，已经有过丰富的企业经营经验，开过律师事务所、开发过房地产、销售过收割机、生产过变压器、经营过印刷厂……
通过这些企业，芒格在60年代已经赚到高达140万美元的财富。约等于现在4000万。
这些经历，让芒格从企业经营者变成投资者的转型中，迁移了三点能力，这是我们企业家可以去借鉴和学习的地方。
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第一点，同样的生意，由不同的人经营管理会产生巨大差异。
芒格做的房地产开发项目，原来的业主拿着没有产生价值，但是芒格买下来后，通过精装修、分开销售、增加园林绿化，把它变成了暴利项目。
这就让芒格在后来选择投资企业的时候，特别重视CEO的素质和能力。
这一点和巴菲特老师，格雷厄姆，只注重财务报表是有很大区别的。
第二点，有定价权、护城河的企业，天然就容易赚到钱。
比如印刷厂就很难提价赚钱，因为报纸立刻就能把业务交给其他工厂印刷。
而报纸提高广告价格，广告主却很难抗拒，这就是企业的核心竞争力和定价权的表现。
前面的文章我和大家分享过企业的定价权、护城河的价值，有兴趣的可以往回看。
第三点，独特的经历见证了企业的兴衰。
和巴菲特爷爷是杂货铺的小老板不同，芒格的爷爷托马斯·芒格是罗斯福时代的联邦法官，爸爸是律师，芒格也是哈佛法学院毕业，自己开过律所，在经营律所的过程中，见证了大量的企业兴衰。
芒格就发现越是优秀的企业，找律师处理法律纠纷就越少，那些工作中、生活中麻烦不断的人，其实并不一定是因为运气不好，而是因为他们的性格和行为习惯里，天然隐藏着滋生麻烦的基因。
优秀企业家的思考和行为习惯、价值观，会让他们有意无意地避开潜在的麻烦。
在芒格看来：格雷厄姆的烟蒂投资和把股票当彩票的投机炒作，就是不断寻找一波烂人，和他们做完一次生意就绝交，再去寻找下一拨烂人，如此周而复始，形成“烂循环”。
在这个过程中，还要时刻对他们保持高度警惕，以防踩雷，因为烂人是没有下限的。
像乐视网、乐视汽车割完中国韭菜，就去割美国韭菜，康美药业连续三年百亿虚增货币资金造假，不知道什么时候又会爆雷，让投资者如履薄冰。
但是，那些由优秀企业家经营的企业就不同了。
他们会经常挑战成就的上限，因为优秀所以更优秀，形成“好循环”。
作为投资者买了之后，往往不需要再做什么，只要坐着享受这些优秀企业家、CEO努力的成果就好。
像1983年，巴菲特收购金夫人的家居商场后，接着收购金夫人妹妹和妹夫的波仙珠宝公司，又买下了金夫人推荐的家居同行，比尔·蔡尔德的犹他州家居业霸主威力公司；又经蔡尔德介绍，买下了得州家居业霸主繁星公司；再通过这几家CEO推荐，收购了波士顿家居业霸主乔丹公司……
我研究完这段经历，才知道伯克希尔公司原来是美国家居巨头，这几家公司至今都是伯克希尔的印钞机。
巴菲特也在年报中说：“伯克希尔不仅得到了杰出的零售事业，同时也让我认识了天下最好的朋友。”
这也是巴菲特投资五个阶段的第三个关键点，成长投资。我有个学员也受益这点，只做万科等优秀企业的供应商，避免很多房地产企业由于泡沫导致的收款坏账。
这就是烂循环和好循环的区别。
最后总结今天的分享，第一点，在经营企业和投资中，有些小错可以犯，没有试小错，何来大成就。
但是，投入重要资源的关键决策不能犯错，错误也会像滚雪球一样，让你无法翻身。
第二点，从经营者转型投资者的三点能力迁移。
1、同样的生意，不同的企业家、CEO管理运营会产生巨大差异。
2、有定价权、护城河的企业天然容易赚到钱。
3、独特的经营经历见证了企业的兴衰。
烂人会不断击穿经营的底限，好人会不断挑战成就的上限。
所以我说，企业家非常适合做投资，而且通过投资学会与优秀企业为伍，选择优秀的合作伙伴和供应商。
最后送给大家一句话：
与烂人烂公司为伍：惊吓不断。
与好人好企业为伍：惊喜不断。
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