2021-11-02安信证券股份有限公司徐慧雄对精锻科技进行研究并发布了研究报告《缺芯影响Q3业绩，未来成长可期》，本报告对精锻科技给出买入评级，认为其目标价位为18.00元，当前股价为14.65元，预期上涨幅度为22.87%。
精锻科技(300258)
事件：10月18日，公司发布2021三季报业绩，公司前三季度实现营收10.24亿元，同比增长24.56%，实现归母净利润1.33亿元，同比增长28.90%。
行业缺芯+限电限产拖累Q3营收。Q3公司实现营业收入3.36亿元，同比下滑1.74%，主要原因有二，1）7月马来西亚爆发疫情，冲击全球汽车芯片供应，导致Q3公司的主要客户上汽大众和一汽大众分别下滑29.95%和46.09%，带动公司营收下滑；2）9月下旬政府要求限电限产，公司的天津工厂供给受限。
业绩短暂承压，毛利率和费用率均下滑。Q3公司实现归母净利润0.31亿元，同比下滑34.16%，毛利率27.23%，是近年来的最低水平。主要原因是，1）原材料涨价以及海外业务运输费用上涨；2）Q3公司将运输费、代理费、仓储费调整为列示于营业成本。Q3公司的期间费用率为16.83%，与去年同期持平，其中销售费用率同比减少1.39pct，主要是会计政策调整所致，管理费用率同比增加1.69pct，主要是职工薪酬增加以及重庆精工备产发生的一次性投入。
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短期有望边际向好，中长期成长性强。短期，缺芯改善带动公司下游客户尤其是大众需求回升，叠加在手订单的逐渐量产以及Q4重庆工厂一期投产，公司业绩有望边际向好。中长期，1）产品：公司产品从差速器锥齿轮等零件向差速器总成升级，单车价值提升2-3倍，此外，在电动化趋势下，公司还积极布局新能源电机轴、新能源主减齿轮等新能源汽车产品，Q3公司获得了多家新能源车差速器总成项目的提名，以及外资品牌客户锻造铝合金涡盘项目的提名；2）客户：公司成功从大众、GKN等德系为主的客户向美系、日系、自主以及新能源车企进行拓展，有望形成显著增量。
投资建议：我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.96、2.78、3.71亿元，对应当前市值，PE分别35.6、25.1、18.8倍，首次覆盖，给予“买入-A”评级，6个月目标价18.00元/股。
风险提示：汽车行业芯片短缺加剧；产能落地不及预期风险；疫情失控风险；客户拓展不及预期风险。
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级9家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为17.37；证券之星估值分析工具显示，精锻科技（300258）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。
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