本周上市4只新股 中签人血亏的背后 创纪录破发必有可恨之处
本周上市的四只新股，表现如下：
中复神鹰（688295）发行价格29.33元，发行市盈率385倍，超额募集资金-1.695亿元，第二日最低价30.89元距破发一步之遥；
天益医疗（301097）发行价格52.37元，发行市盈率60.08倍，超额募集资金1.800亿元，首日盘中一度破发；
铭利达（301268）发行价格28.50元，发行市盈率90.84倍，超额募集资金3.5917.亿元，第二日破发；
普源精电（688337）发行价格60.88元，超额募集资金10.787亿元，亏损股，创纪录破发。
本周因为清明长假，只有3个交易日，只上市了四只新股，全是注册制的科创板和创业板。从市场表现来看一言难尽。这里面犹值一提的是，新股普源精电普源精电（688337）最终大跌34.66%，超过了1月14日翱捷科技创造的33.75%的新股首日破发纪录，投资者中一签将亏损10550元。打破了A股首发的跌幅纪录！
令人感到不可思议的是，发行市盈率高达385.14倍中复神鹰（688295）虽然第二日最低价30.89元距破发一步之遥，但它毕竟还没有破发。
仔细观察，春江财富发现，本周4只新股的破发规律竟然与超募资金的多少有关：
比如普源精电（688337）本次发行募资拟投向高端微波射频仪器的研发制造项目、补充流动资金等5个项目，投资总额总计7.6763亿元，但实际募集资金总额18.46亿元，超额募集资金（实际募集资金-投资金额总计）高达10.787亿元。是4只新股中超募资金最多的，它也是本周乃至史上破发最严重的新股；
再看，铭利达（301268）本次发行募资拟投向轻量化铝镁合金精密结构件及塑胶件智能制造项目、研发中心建设项目、补充流动资金等3个项目，投资金额总计7.8111亿元，但实际实际募集资金总额11.40亿元，超额募集资金（实际募集资金-投资金额总计）3.5917亿元，它是4只新股中超募第二多的，是第二惨新股；
还有，天益医疗（301097）本次发行募资拟投向年产4,000万套血液净化器材建设项目、补充流动资金等4个项目，投资金额总计5.9172亿元，但实际募集资金总额7.72亿元，超额募集资金（实际募集资金-投资金额总计）1.80亿元，它是4只新股中超募第三多的，它仅是首日盘中一度破发；
而表现最好的中复神鹰（688295）不但没有超募，而且还募资不足，缺口达1.695亿元。
从超募资金角度看，只有中复神鹰（688295）是把募集资金实实在在地投入到了生产项目中，其它三家超额募资根本没有可投的项目。真不知他们下一步打算怎么花这个钱？是不是还象禾迈股份（688032）一样–IPO超募10倍买理财产品。有网友为禾迈股份算了一笔账，按照3%的年化利率简单计算，其一年的理财收益可达1.35亿元，超过公司2020年的净利润。如果按照利润稍微高点的理财产品约5%的年化利率计算，一年的收益可达2.25亿元，是2020年净利润的两倍有余。
看来，IPO真是个一本万利的好买卖。它本想要1亿元扩大生产，证券市场却给了它5亿元，太“壕横”了。有了这笔超募资金，它还有心思扩大生产吗？放在银行吃利息都比它扩大生产的利润高啊！这根本就是资源配置的错配，一边是急需用钱的企业嗷嗷待哺，一边是某些注册IPO的企业富的流油、把钱放在银行里面睡大觉吃利息。这完全背离了我国设立证券市场的本意啊！
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说完资源配置的错配，春江财富还想再谈谈这个史上最惨、打破了首日破发跌幅纪录的普源精电（688337），真是可怜之人必有可恨之处。
它的破发可以说是众望所归，因为这个股票太垃圾了，没有之一。它的上市就是为了割韭菜而来，真想不明白为什么还会有人申购它？大家当初没有看到春江财富在它申购前夜写的揭露文章吗？
创业23年仍亏损？普源精电还是一家被高瓴和招银看中的电子测量仪器厂商，公司在射频类仪器、波形发生器、电源及电子负载和万用表及数据采集器等产品中仅推出中端和经济型产品。发行前，公司的股东名单中有，招银现代持股为2.56%，高瓴耀恒持股为2.51%，汇琪创业持股为1.37%。普源精电（688337）2021年扣非净利润-2199万元，2021年中期扣非净利润-2400万元。发行价高达60.88元。
其实，普源精电（688337）本不必亏损，但是从2020年开始，公司通过大规模股权激励等一系列疯狂撒钱行为，造成大额股份支付，这些股份支付最终使得报告期内公司的业绩转盈为亏。
那么，公司为什么冒着亏损的危险，也要疯狂撒钱呢？
普源精电（688337在招股说明书中坦承，其选择的上市标准为“预计市值不低于30亿元，且最近一年营业收入不低于3亿元”。但是，这一指标完全是在上市前突击堪堪达到的。公司在2020年实现营收3.53亿元，创下了近8年营收增幅的最大值。但是，其营收达到3亿元却是以牺牲净利润达到的。公司在2020年的销售费用、返利政策等指标出现直线式飙升，直接导致公司2019年的盈利4600万元变为亏损2700万元。
公司财务报表显示，普源精电销售费用由2019年的4807.02万元飙升至2020年的8979.45万元，2021年上半年更是高达5321.18万元，销售费用率分别为16.81%、15.82%、25.35%和25.08%；而包括销售费用、管理费用在内的期间费用合计分别为1.11亿元、1.17亿元、2.22亿元和1.40亿元，占营收比重分别为37.84%、38.59%、62.68%和66.11%，直接翻倍！
普源精电从上市前也就是2020年开始高额的返利销售，并进行巨额股权激励，销售返点和预收货款/服务费构成的合同负债余额在2020年和2021年上半年分别达2076.69万元及2107.57万元。股权激励方面，2020年确认股份支付金额8139.21万元，而预计2021年至2024年各年还需确认的股份支付金额分别为9207.79万元、5537.62万元、1268.09万元和182.99 万元，因此普源精电未来一段时期仍可能持续亏损。也就是疯狂撒钱还没完，上市募到资金后直到2024年，公司还要继续撒钱。
用彭老总的一句话说就是“崽卖爷田心不疼”。为了达到3亿元营业收入的标准，它不惜成本撒钱，根本不管亏损不亏损？反正科创板也没说亏损股不能上市啊？这明显是钻了制度的漏洞啊，是不是以后任何一家公司都可以变卖资产，达到3亿元营业收入，然后就可以大举圈钱了？
不仅如此，它还有上市前突击分红掏空公司的奇闻。2018年-2019年，普源精电现金分红的金额分别为8200万元、1000万元。同期分红数额已经超过公司净利润。分红款大多落入了公司实控人王悦、王铁军和李维森等三人手中。综合报告期内普源精电合计实现的净利润，可以知道，其三年合计实现净利润5791.96万元，而同时，其合计现金分红的金额为9200万元。这也意味着，普源精电IPO前夕不仅将其近三年实现的全部利润分给了股东，同时，还“倒贴”了3408.04万元。
尽管有良心媒体在其上市前发文《普源精电突遭“举报门”！前员工直指IPO涉嫌造假？》、《曾入股大客户，普源精电被举报销售业绩存疑》，但并未影响它顺利拿到了18.46亿元的融资。只是苦了那些中签人，一签亏损万元。但又有什么关系？圈到钱，普源精电（688337）又可以愉快地给大股东分钱了，也可以继续在2024年前完成对员工尚未支付的股权激励。
只是春江财富想问一下那些申购该股的机构。小散们没看招股书，不了解真相，那些手握基民巨资的基金经理们也不了解真相吗？他们在申购该股时究竟是怎么想的？
还有保荐机构们是怎么想的？人家扩大生产明明只需要1亿元资金，你却给它超募5亿资金。这不是助纣为虐、让证券市场资源错配的最恶劣行径吗？你们就是为了多赚点承销中介费来坑害国家、坑害散户的吗？
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