4月6日，Brent主力合约收于101.65美元，较前一日下跌4.03美元，跌幅3.81%；WTI主力合约收于96.97美元，较前一日下跌4.41美元，跌幅4.35%。WTI原油期货主力合约价格跌破百元关口。
受隔夜国际油价大跌拖累，以及对国内疫情下需求走弱的负反馈，今日国内原油主力合约SC2205领跌全球市场。截止收盘，最新价628.7元，较前一日下跌48.4元，跌幅7.15%。油价大跌主因是多个利空因素相互叠加，一是美国及IEA巨量抛储；二是需求端边际走弱；三是美联储鹰派会议纪要对资产价格形成压制。
01
美国及IEA释放巨量原油储备
供应短缺局面短期大幅缓解
美国拜登政府在当地时间3月31日宣布，未来6个月美国将每天释放100万桶战略石油储备，共释放1.8亿桶石油。截至4月1日，美国SPR库存约为5.65亿桶，处于近十年的低位水平，本次美国计划抛储规模占比高达31.86%。
图 美国战略石油储备原油期末库存
数据来源：WIND，美尔雅期货
在美国宣布抛储之后，昨日国际能源署（IEA）确认释放1.2亿桶石油储备，其中美国贡献一半（6000万桶），其余国家占据另一半。美国这部分的原油储备释放包含在此前宣布的1.8亿桶石油储备释放总量中。全球释放石油总量将达到2.4亿桶，抛储规模超过历史上任何一次，大超市场预期。
根据历史经验，大规模抛储石油通常会对抑制油价上涨产生立竿见影的效果。例如，1991年美国海湾战争期间，美国抛储1700万桶，油价从高点下跌43%；2005年卡特里娜飓风袭击期间，美国抛储1100万桶，油价从高的下跌8%；2011年利比亚战争期间，美国抛储3060万桶，油价从高点下跌9%等。而本次美国联合IEA巨量抛储也不例外，消息公布之后油价日内跌幅逾7%。
表 美国历次释放原油储备对油价的影响
数据来源：美尔雅期货
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假设IEA其他成员国6000万桶原油储备，按照美国同样的进度进行释放，即6个月平均计算，增量约33万桶/日。美国抛储形成的增量为100万桶/日。合计供应增量约133万桶/日，这与伊朗原油若重回市场带来的额外增量相近，短期看会大幅缓解供应缺口的紧张局面，进而对油价形成明显的压制。
02
国内疫情冲击需求
俄乌冲突制约全球经济复苏
中国疫情持续发酵，对消费端形成负面压制。从最新的数据看，山东35家地炼开工率下降至52.96%，大幅低于历年均值水平。SC原油跌幅更深，也是对近期中国市场需求不振的反馈。有消息称一季度山东地炼进口原油上岸量大跌39%，这是近5年来少有的断崖表现。
图 国内地炼开工率大幅下降
数据来源：WIND，美尔雅期货
此外，俄乌冲突对全球经济的负面影响开始逐步显现，宏观经济趋弱将对需求端形成掣肘。近期联合国贸易和发展会议大幅下调了对今年全球经济增长的预测。预计全球经济今年将增长2.6%，而此前预期为增长3.6%。联合国贸发会议秘书长格林斯潘表示，俄乌冲突带来的经济影响将加剧目前的全球经济增长放缓趋势，并削弱从新冠肺炎疫情冲击中的复苏。战争导致物价飙升、汇率不稳定，食品和燃料价格飞涨将对发展中国家的最脆弱人群产生直接影响。
03
美联储3月会议纪要偏鹰派
油价面临的金融环境趋弱
美联储在当地时间周三(4月6日)公布的会议纪要显示，美联储官员在3月份的会议上讨论了如何缩减资产负债表的计划，多数与会联储官员认为，每个月缩减950亿美元资产上限可能是合适的，并表示，可能需要1次或者多次加息50个基点。美联储会议纪要明显偏鹰派，美股特别是对风险偏好敏感的科技股承压，这又会制约油价的金融属性。
美联储会议纪要公布之后，市场加息预期再次升温。据CME美联储观察，美联储到5月份加息25个基点的概率为22.9%，加息50个基点的概率为77.1%，加息75个基点的概率为0%；到6月份加息25个基点或加息50个基点的概率为0%，加息75个基点的概率为14.7%，加息100个基点的概率为57.8%，加息125个基点的概率为27.6%。
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