中信银行最新分析（六大维度拆解中信银行投资价值详解）-掘金网

中新经纬3月26日电 (魏薇)24日晚间，中信银行公布了2021年度业绩，无论是从业绩增速还是资产质量等各项指标看，中信银行无疑用实力证明了自己。

客观地说，中信银行经营业绩全面向好，各项主要指标都达到近年来最好水平，净利润556.4亿元，同比增长13.6%，增速创近八年来新高；不良贷款率1.39%，下降0.25个百分点，创近七年来新低；营业净收入首次突破两千亿元大关，达2045.6亿元；总资产突破8万亿元；ROA(0.72%)和ROE(10.73%)实现自2013年以来首次双升。

每次翻阅银行年报，首先必读的就是行长致辞，致辞部分不仅能看到一家银行的基本面情况，也往往能看出一位银行家对于经营管理的深层思考和对未来战略的部署安排。这份3600余字的致辞，不仅体现了方合英行长对于时代大势的前瞻把握，对于银行盈利模式演变的深刻洞察，更体现出他对带领中信银行建设一流“价值银行”的信心与决心。

如何建设“价值银行”？方合英行长给出了自己的答案：以高价值创造为主线、以高质量发展为主题、以高科技驱动为引擎，更好地依托中信集团综合化平台，努力构建“财富管理、资产管理、综合融资”三大核心能力，打造适应新发展格局的“强大内核”，持续为股东和客户创造更多价值。

年报是反映一家银行内在价值的窗口，我们也寻着年报中这几条线索，从业务结构、轻资本转型、资产质量、差异化优势、科技赋能、分红回报六大维度详细拆解中信银行2021年度业绩。

业务结构：对公优势稳固，零售战略深化

对公业务一直是中信银行的强项，背靠中信集团，中信银行对公业务有着资源共享与客户引流的突出优势。整体来看，中信银行资产端增长主要体现在贷款投放方面，截至2021年末，贷款总额4.86万亿元，比年初增加3826.6亿元，增速达8.6%。

从战略布局来看，近些年中信银行的信贷资源“持续向好区域、好行业集中”，不仅因为这些区域、行业有着更大的资金需求，而且意味着更优的资产质量和更低的新生不良。正如方合英行长在致辞中说，要“全力提升战略支点行和重点区域行的价值贡献，让有限的资源去向最需要的地方，让全行的发展鼓点与时代脉搏同频共振，让托举的力量成就更大荣光。”

重点区域上，2021年中信银行对公贷款在区域上持续向长三角、珠三角地区靠拢，上述两个区域贷款占比已达到41%。

行业分布上，一方面，中信银行在政策引导支持的领域加强优质客户开发，其中，绿色金融贷款、战略新兴产业贷款、普惠金融贷款年增幅分别为141%、70%和22%，高于各项贷款平均增速，结构优化显著。另一方面，积极投向水热电燃气、交通运输等资产质量较好的行业，支持民生保障领域。

在保持对公强项的同时，中信银行发力零售。如今，“做大”零售几乎已经是各家银行的共识，但如何将零售“做强”，每个银行的打法不同。步入零售金融转型“下半场”，各家银行之间差异化的竞争路径也开始逐渐显现。

对于零售业务，中信银行在2021年进一步细化了零售战略，提出基于数字化和智能化引擎，对客户深刻洞察的基础上，实现“全客户-全产品-全渠道”适配，深化“主结算、主投资、主融资、主服务、主活动”的“五主”客户关系，构建生态，提升品牌，打造客户首选的财富管理主办行。

中信银行将资源持续向零售倾斜，推动零售深化转型，个贷规模首次突破2万亿大关。数据显示，2021年中信银行的零售贷款增加1619亿元，增速8.56%，其中，个人贷款增加1192亿元，信用卡贷款增加427亿元，利率相对较高的个人消费贷款占比有所提升。据有关人士透露，2021年中信银行的信用卡业务实现了跨越式增长，税前利润同比增幅达23.29%，表现明显好于上年。

轻资本转型：非息增速较高，轻型发展成效显著

中新经纬注意到，中信银行的非息净收入增速十分亮眼。年报披露，中信银行全年实现非息净收入566.6亿元，同比增加124.5亿元，增速28.2%(高于招行、平安)，非息收入占比27.7%，同比提升5.0个百分点，占比连续三年提高，轻资本战略推行成效显著。

在利率市场化和互联网金融发展的大背景下，银行业普遍面临息差收窄的境况。近两年，各家银行都将轻资本转型作为应对挑战的转型方向，将提升非息收入规模作为重要发力点。中间业务是非息收入增长的主要动力，具有资本占用低、客户黏性高、风险低等优势，在一定程度上反映了一家银行的创新能力和核心竞争力，中间业务占比高的银行也更受到资本市场青睐。

从细项来看，中信银行2021年手续费净收入358.7亿元，同比增加70.3亿元，同比增长24.4%，理财、代理销售、支付结算、信用卡回佣等重点轻资本中收均实现较快增长。其中银行卡手续费实现收入164.74亿元，同比增长11.96%，通过扩充快捷产品功能和使用场景，交易规模提升显著；受益于新产品规模持续快速增长，净值化产品转型稳步推进，理财业务实现收入68.8亿元，同比增长223%。

其他非息收入方面，自市场利率震荡下行以来，面对市场的不利环境，中信银行把握市场节奏，加大债券基金投资规模，提高波段操作频率，证券投资收入大幅增长。数据显示，中信银行全年实现其他非息收入207.9亿元，同比增加54.1亿元，涨幅高达35.2%。

资产质量：拐点到来，释放不良出清信号

在各项指标中，最吸引市场关注的当属资产质量指标。随着风险管理体系建设纵深推进，中信银行不良处置和重点风险化解取得显著成效，资产质量呈现出逆势向好的态势，不良贷款、问题贷款和逾期贷款全面实现“量率双降”。纵观过去一年，中信银行不良贷款余额和不良贷款率已呈现逐季“双降”的稳健步伐。截至2021年末，中信银行的不良贷款率为1.39%，相比上年末下降0.25个百分点，展现出强劲的向好势头。

因不良“双降”带来风险成本降低，拨备计提同比减少59.4亿元，拨备覆盖率仍上升8.39个百分点至180.07%，达2015年以来最好水平，保持较高风险抵御水平。背靠中信集团协同优势的中信银行，一旦解决了资产质量问题，其盈利能力和盈利增速必将昭示巨大的增长潜力。

来源：中新经纬魏薇制图

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差异化优势：构建三大核心能力，激活发展引擎

2021年，中信银行管理层提出了构建“三大核心能力”的发展目标，即构建财富管理、资产管理、综合融资“三大核心能力”，三者环环相扣、相互赋能、协同并进。

管理层在2021年半年度业绩发布会上曾介绍，三大核心能力的循环脉络是：从客户财富管理需求出发，寻求资产管理解决方案；通过资产管理有效衔接资金端与资产端，通过提高能力、提高转速达到需求匹配的最优化，促进综合融资服务能力提升，形成财富管理、资产管理、综合融资三环正向循环。同时，强大的财富管理形成资金组织能力，反向促进优质资产获取和资产管理能力提升。

对于两两之间的关系，可以将其拆解为三条循环链，具体如下：

财富管理—资产管理，财富管理端为资产管理端提供稳定的客群和资金来源，同时财富管理端将产品与服务诉求精准传导至资产管理端；资产管理端通过有效的资产组织、专业的投资管理能力，最大程度地满足客户需求，实现客户财富的增值保值，从而吸引更多客户和资金流入。

财富管理—综合融资，建立“云企会”市场品牌，通过“私行+投行”的客户服务闭环模式，向企业及企业家客群提供“个人+家庭+企业”综合服务，同时借势集团协同平台，联合中信证券、中信建投联合服务上市企业及企业高管股东，构建高净值客户共享新模式。

资产管理—综合融资，综合融资能力是为资产管理业务获取优质资产的有力抓手，促进资产管理能力的提升；资产管理则可以为企业融资提供更多资金支持。

经过半年时间的探索，中信银行的三大核心能力建设已初显成效，尤其是财富管理能力持续提升。该行零售AUM规模达3.5万亿元，零售业务实现营业收入825.6亿元，同比增长3.7%。客户方面，2021年末，中信银行零售客户达1.2亿户，私行客户数超6万户，贵宾客户突破百万户，信用卡累计发卡量突破1亿张，成为股份制银行中第二家“亿级”发卡行。

资产管理业务方面，截至2021年末，中信银行理财业务总规模1.4万亿元。据有关人士透露，2022年，该行将把“固收+”类产品作为布局重点，保障一年及以上期限产品的稳定供给，通过拉长产品期限，降低净值波动对客户体验的影响。

综合融资业务方面，截至2021年底，中信银行综合融资规模达11.5万亿元，较年初增长1.27万亿元，增幅12.46%。与此同时，在集团协同平台助力下，全年联合融资规模达1.56万亿，同比增长45%，增长势头十分强劲。

科技赋能：高举数字化转型大旗

科技引领已成银行战略转型驱动力，中信银行对自己的目标十分清晰，即成为“一流的科技型股份制银行”。近年来，中信银行投产了国内中大型银行首个自主分布式核心系统，金融科技综合赋能能力实现全面跃升，人工智能、区块链等新技术创新应用由点及面深度渗透到业务各领域，成为发展的重要生产力。

在顶层推动上，中信银行发布了数字化转型实施方案，由方合英行长亲自挂帅，担任数字化转型办公室主任，统筹推进全行数字化转型。从年报数据可以看到，中信银行连续多年进行大手笔的资金投入和人力投入。2018-2021年，科技投入累计245亿元，年复合增速19%。2021年投入75.4亿元，占营收比例3.68%。

不仅如此，中信银行还在组织模式上大刀阔斧的进行改革，在总行端建立38个研发领域扁平化对口各业务部门，77%的科技人力依托领域负责制已广泛融入业务，总行科技面向一线已从单一的开发支持，转向总行科技能力“一揽子”赋能分行、支行和客户经理。

从成效来看，中信银行数字化转型对业务领域的赋能效应不断增强，根据管理层介绍，中信银行搭建数字化生态场景已超1万个，服务用户超720万人，累计资金交易超6400亿元；独立开发的中信大脑智能推荐引擎年触发2亿+，助力理财销售超2000亿元；信用卡智能模型体系创助力实现亿级创收提效；普惠数字信贷工厂通过流水化作业、模块化组装、开放式对接，实现新产品研发效率提升75%；金融市场集中交易平台实现做市和交易的自动化、智能化，本币做市子系统报价量超10万亿元，同比提升10倍以上；手机银行APP和动卡空间(信用卡)APP月活数据分别同比上升18.2%和13.4%，获客活客效果显著。

分红回报：分红比例连续三年提升

资产质量的改善反哺了利润增长，与此同时，中信银行也加大了对股东的回馈，与股东共同分享发展成果。根据年报披露，中信银行分红比例已实现连续三年增长，2021年度每股派息金额也给出了上市以来的最好水平。

2021年度，中信银行拟分派现金股利147.78亿元，每10股派息3.02元，占合并后归属于该行普通股股东净利润的比例为28.08%。对比来看，2019年-2021年三年来，中信银行的分红比例分别为25.05%、27.04%和28.08%，连续三年提升。

近年来，中信银行分红比例及股息回报率总体保持在上市银行较高水平。根据Wind数据显示，2021年度中信银行A股股息率为6.76%，H股股息率为10.03%。在当前价位买入，不仅可以分享未来业绩增长带来的投资收益，还可以获得较高的股息分红收入。

来源：中新经纬魏薇制图

透过这份年报，我们看到了一个着眼之远、发力之深、潜力巨大的中信银行。正如方合英行长在致辞中所言，“2021年，我们在充满变量的环境里努力向上，始终相信‘越向上，越有光’。之所以信念如磐，始得于初心如炬。随中国经济而兴的我们，始终铭记金融天职与使命担当，我们所有的努力，都是为了更好地融入国家经济建设和金融改革的大潮，更好地做国家战略的坚定践行者，做实体经济的忠实服务者，做有责任有温度的企业公民。这份价值坚守薪火相传，已成为中信银行向光而生的不竭动力”。

“这是一个属于奋进者的时代，做正确且有长远意义的事情，尽管辛苦，却是更大的进步。”相信中信银行的“价值银行”之路，未来可期。