2022年的股市，比想象中更为寒冷，喝酒吃药行情不再，新能源、元宇宙和芯片等赛道股也熄火暴跌不断，曾经炽热的核心资产也变成了万人坑，就连被誉为股神的园林，也无奈清仓。不少投资者追问，A股持续三个月的下跌，何时止跌？A股股民怎一个惨字了得。
中国中免股价走势图
3月28日，中国中免盘中一度大跌3.54%，触及20个月以来新低，虽然此后股价一度拉升，收盘仍大跌2.06%，股价报收159.50元，总市值为3114亿，距离巅峰时期的402.78元，股价暴跌60%，市值蒸发超过4750亿，按当前14.29万股东计算，人均亏损330万元，亏的钱已经可以在一线城市全款买一套房子了，让无数看好中国中免的投资者损失惨重。
然而，时间回溯一年多之前，中国中免还是众人追捧的核心资产，一度被投资者冠于“免税茅”的称呼，巅峰时期，市值更是达到7684亿，高达1430家基金合计持有2.43亿股，景顺长城新兴成长、华夏上证50ETF、汇添富消费行业混合和易方达消费等众多基金纷纷重仓买入。然而，随着中国中免股价的下跌，众多基金也开始清仓出逃，截止2021年12月30日，仅剩360家基金合计持有1.43亿股，高达1070只基金彻底清仓。只留下了众多高位接盘的散户在坚持。
为何短短一年时间，曾经机构的掌上明珠，如今却套人无数的大熊股呢？中国中免的下跌或由以下原因造成。
一、基金报团爆炒，导致股价快速上涨，中国中免估值一度接近130倍，已经投资了未来的业绩。
2019年，A股开始新一波影响深刻的价值投资，到了2020年，机构更是开始鼓吹争夺“核心资产”定价权，白酒、大消费、医药、新能源等板块成为火热赛道。中国中免作为全国首家免税零售企业，是市场稀缺的标的，其市场占有率更是高达90%，加上强劲的业绩增长，被众多机构视为难得的“核心资产”。由此，遭到众多基金“抱团”买入，中国中免由于资金集中买入，股价持续大涨，2021年2月，股价一度创出402.78，PE估值更是一度接近130倍，已经严重透支了企业的未来的业绩。然而，市场价格虽然会一时错配，但价格围绕价值波动是永恒定律，偏离价值后，回归价值是必然的。因此，2021年春节后，脱离基本面的“报团股”开始土崩瓦解，股价纷纷大跌，不少个股更是腰斩不止，中国中免股价下跌自然难以逃脱。
二、中国中免靓丽的业绩表面却隐藏业绩放缓的无奈，导致中国中免遭遇杀估值杀业绩的戴维斯双杀。
中国中免1月21日晚间公布的2021年度业绩快报，公司分别实现营收和净利润为686.69亿元和95.92亿元，分别同比增长28.65%和56.23%。可以说，不论是营收和业绩都表现都不错。然而，若拆分业绩看，却吓人一跳。
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2021年前三季度，中国中免实现净利润84.91亿元，也就是说中国中免2021年第四季度净利润仅11亿元左右，和2020年第四季度净利润29.76亿元相比，同比分别四季度业绩大幅下降约63.00%。业绩大幅下滑，无疑让人对中国中免的前景有所忧虑，原本高增长支撑高估值的逻辑自然不在，中国中免遭到业绩和估值的戴维斯双杀。
三、国内局部疫情反复，旅游业复苏变得缓慢复杂，海南旅游免税业务承压。
海南免税店
2022年一季度，国内局部疫情反复，海南三亚免税城更是在3月3日因疫情原因开始停业，虽然3月8日开始恢复营业，但疫情的反复，让旅游业务复苏产生了更多的不确定性。这无疑对中免的免税业务造成了更多的不确定性。
四、俄乌局势扰乱全球资本市场，加上美联储加息，全球资本从新兴市场流出，A股出现恐慌性下跌，中国中免自然难以独善其身。
随着中国中免的持续下跌，中国中免的估值已经具备不错的吸引力，加上公司的稀缺标的，在免税业务上的垄断性，继续下跌反而是价值投资的不错的机会，只是当前市场弱势，加上中国中免的持续下跌，不同阶段都产生了巨大的套牢盘，需要时间去清洗。
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