2022-04-02中银国际证券股份有限公司杨思睿对广电运通进行研究并发布了研究报告《金融科技与城市智能并举，发力数字经济》，本报告对广电运通给出买入评级，当前股价为10.45元。
广电运通(002152)
公司发布 2021 年年报，全年实现营收 67.82 亿元（+5.79%） 创历史新高，归母净利润 8.24 亿元（+17.68%）。业绩符合预期， 金融科技领域优势延续，城市智能业务矩阵建设加快， 全面发力数字经济。 维持买入评级。
支撑评级的要点
业绩稳定增长， 经营现金流持续向好。 Q4 单季实现营收 25.1 亿元（+0.57%）、 净利润 2.65 亿元（-1.92%） ， 全年核心业务金融科技产品实现营收 42.13 亿元（+1.57%） ， 业绩整体符合预期。 研发投入 7.73 亿元（+6.62%），连续三年占营收比重超 11%。经营活动现金流净额 15.91 亿元（+30.25%）， 近 5 年 CAGR 为 18.80%， 经营现金流持续改善。? 加速构建城市智能产业矩阵，全面开展数字化转型。 城市智能产品实现全年营收 25.69 亿元（+13.52%） 。 21 年公司重点围绕政务、交通、安全等方面开展数字化转型业务， 政务方面中标 1.3 亿广州“穗智管”项目，交通方面获得首单高铁屏蔽门合同， 安全方面中标深圳龙岗 2.26 亿元智能门禁项目。 参控股 6 家“专精特新”公司，在数字经济的多个细分赛道加快建设， 具备可观的成长广度与高度。
金融科技优势延续， 海外市场表现亮眼。 公司连续 14 年位居国内机具市场占有率第一，主流机型成为首批通过适配验证的信创产品， 具备数币全链路建设能力，海南数币运营项目落地。金融科技领域的优势显著，有望受益于金融数字化转型。 此外， 21 年海外业务收入同比增长 17.12%，在全球疫情蔓延下实现逆势增长，毛利率 52.39%维持高位。公司连续四年获得墨西哥 BBVA 银行设备大额订单， 技术及产品持续溢出海外。
估值
预计 2022-2024 年净利润为 9.6、 10.9 和 13.0 亿元， EPS 为 0.34、 0.39 和 0.46元（考虑疫情防控要求可能导致数字经济端财政投入放缓，及海外风险尚存， 下修 10~25%），对应 PE 分别为 32X、 28X 和 23X， 估值水平偏低，维持买入评级。
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评级面临的主要风险
疫情导致海外不及预期；研发投入的产出效应不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券郑宏达研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达80.57%，其预测2022年度归属净利润为盈利9.22亿，根据现价换算的预测PE为28.24。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为15.73。证券之星估值分析工具显示，广电运通（002152）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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