深康佳a股票分析（深康佳A股价连续两日下挫的原因分析）-掘金网

2月初，康佳控股公司合肥康芯威存储技术有限公司（下简称“康芯威”）释放信号，2020年将争取销售1亿颗存储主控芯片，另外，康佳同时发布了包括在研Micro LED产品和计划打造百亿能源互联网产业平台的消息。自此深康佳A遭遇二级市场爆炒，其股价也走出了一波惊人涨势：从本月3号的4.74元/股最高曾一度涨到11.61元/股，涨幅高达144.9%。

消息引发的股票连续异动引来了深交所的关注函，对此，康佳2月25日在回复深交所问询时称，子公司目标销售1亿颗不构成业绩承诺，一并解释相关事宜。市场反应变冷，深康佳A股价近两日连续下挫，一度盘中跌停。今日才稍显回升，且截止收盘，股价仍维持在10.01元的高位。

一出闹剧过后，市场亦质疑，康佳高调宣传1亿颗芯片销售是否“放卫星”。近些年来，康佳主营彩电业务疲软，净现金流数年为负，谋求转型多年。而入场半导体产业需要资金、人才、技术的密集投入，作为老牌家电巨头，实力是否能支撑其野心？

多位半导体行业专业人士对时代财经表示，康佳造“芯”的优势在于自身的资金和规模优势，但“其他方面不明显。”

杀入芯片红海，康佳优势何在？

对于1亿颗芯片的生产目标是否定得过高？康佳在公开回应中称，2020年在全球的存储主控芯片市场将约有25 亿-30 亿颗的容量，且有70%的市场需求来自中国境内，但国产品牌市场占有率仅为 8%左右，而其产品的综合成本可比行业平均水平低15%左右，所以将康芯威2020年的芯片销售目标定为1亿颗并非夸大。

时代财经查阅公开资料发现，康芯威成立于2018年11月（康佳持股51%），主要从事存储器主控芯片的设计和销售，并不涉及生产。目前，康芯威唯一公开产品为型号KS6581A的eMMC存储主控芯片，已于2019年12月实现量产，首批10万颗于当月完成销售，总金额约为20万元。据此计算，此款芯片单价约为2元/颗。

一般而言，存储器主控芯片控制着一个或者多个存储芯片，内含存储管理功能和计算机接口，它和所控制的存储芯片一起，组成了如硬盘、SD卡等智能终端和工业设备的数据存储卡（盘），是存储产品的核心芯片。

据时代财经了解，目前该领域芯片已有诸如国科微、澜起科技等国内企业涉及，康佳属于后来者。

其中，国科微属于国产固态存储控制器芯片头部公司，根据其2018年报的营收数据，国科微当年各个业务的总营收约为4亿元。2019年上半年实现营收1.24亿元，同比增长26.39%，总体营收规模并不是很大。

海思一名半导体工程师则向时代财经表示，并不十分看好康佳的存储产品。该工程师称，“eMMC本身并不是很有技术含量的东西，他们也才弄出来。SSD还是有点技术难度的，如果真如所说，性能上在国内勉强过得去，但也只能拼性价比而已，我不相信他们这个SSD主控已经成熟到可以大规模量产了，越复杂的芯片越需要实践，多交学费以及市场检验。”

此外，康佳称自家芯片综合成本可比行业平均水平低15%，尺寸比行业主流产品小10%以上，部分行业人士也向时代财经解释了背后的逻辑。

苏州四方杰芯电子科技有限公司总经理蔡予明对时代财经解释，芯片的成本差不多流片和封装测试对半，若芯片尺寸小10%，无非也就是整体成本少5%左右，但很多中小型公司运营成本比康佳小很多，所以这方面的成本其实差距不大。

“康佳的长处实际在于整体资源规模，采购量和出货量堆积起来拉升投片量后，可以拿到更低的流片成本、封测成本，加上这一块，算起来才差不多有15%的成本优势。”蔡予明认为。

一名芯片设计企业CEO亦向时代财经表示，假设前提是其他因素和功能完全一样，康佳的芯片确实是有边际成本上的优势。

“做存储主控芯片的现在国内也有好多家，不过康佳在我看来除了有资金，其他优势不明显。”蔡予明表示，“像三星、海力士这几家做的是存储芯片，国内还没有人做得出来，有几家在试产。康佳做的只是主控芯片，就是对接这些存储芯片的控制芯片。个人觉得一亿颗确实很难实现。”

也有业内根据对康佳首批芯片产量的推测，表示对产品成熟度的怀疑。“一个月量产10万颗主控芯片，还是背靠康佳这棵大树，这个产品不算成熟了。”一业内人士向时代财经透露，“价格嘛，现在国内大多芯片厂商是在红海里竞争。”

半导体版图初具，主业疲软待解局

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康佳成立于1980年，作为老牌黑电巨头，其于1999年成为深圳首家营收过百亿的企业，与长虹、TCL并称老三大黑电巨头。

然而，随着近年来家电市场竞争日益激烈，行业需求不振，康佳的彩电主营业务营收已多年原地踏步，始终难以实现突破。在康佳2015年的年度财报中，这家老牌家电巨头甚至出现了归属于上市公司股东的净利润-12.57亿元，同比下降 2488.32%的经营数据。

另外，康佳的扣非净利润更从2011年开始已经连续亏损8年之久，其经营净现金流已是三年为负值，2016-2018年分别为-9.72亿元、-32.30亿元、-43.14亿元，在此境况下，康佳2018年末的流动负债已达到了226.76亿元，超过同期流动资产的218.43亿元。

事实上，放眼整个行业，对成长于全球最大彩电生产和消费市场的国产家电品牌来说，过去一直面临着“缺芯少屏”的困境。没有自主研发芯片，依赖进口就只能受制于人。家电企业纷纷自研芯片再塑核心价值链是转型过程的深谋远虑，并不是近两年才开始。

作为主业转型升级的重要方向，对半导体产业链进行布局成为家电企业的选择之一。

从2016年开始，康佳在半导体行业开始着手对存储主控芯片、存储产品的设计、研发、封测及销售的产业链布局。康佳方面对时代财经表示，以上三块业务将以“设计+封测+渠道”的模式，形成存储产业协同。

也是在同一年，康佳成立了一家专门做存储类产品（DRAM、SSD、MicroSD、EMMC)销售的合资公司中康存储科技。康佳透露，这家企业在2017年营收达7.69亿美金，2018年营收13.46亿美元。

此后康佳在半导体领域动作频频，2018年，康佳在其38周年庆典时，宣布成立半导体科技事业部，半导体设备、半导体材料等全产业链成为其重点业务。

此后，康佳朝着“科技+产业+园区”为发展方向进行战略转型，对IC芯片存储、液晶屏等物料展开的供应链管理业务成为其三大主营业务之一。

2019年，康佳对半导体业务的布局分为光电领域和存储领域。在光电领域，康佳集团在重庆注册成立重庆康佳光电技术研究院有限公司，注册资金20亿元，致力于Micro LED材料、工艺、产品、设备的技术开发、项目孵化及专利布局申请。项目计划一期投资50亿元建立光电研究院及量产线，二期投资300亿元建立Micro LED光电产业基地。

在存储领域，除已布局的合肥康芯威存储技术有限公司，康佳还成立了康佳芯盈半导体科技（深圳）有限公司（以下简称“康佳芯盈”），以研发、封测、销售“康佳”品牌的存储芯片产品，其规划布局的三大存储产品线包括eMMC、SSD及DDRL，三大产品线主要应用于PC及智能终端设备。

2019年11月25日，康佳发布投资公告，称将投资超10亿元，以康佳芯盈为主体在江苏盐城建设半导体芯片封测厂，此封测厂将成为国内唯一对第三方开放的无人工厂，并计划在2020年竣工量产，以实现超过2亿颗/年的产能。

康佳芯盈负责人向时代财经透露，康佳存储产品主要有三大优势，一是产品性能强，读写速度快，目前康佳SSD产品最高读取速度能达到3500MB/s；二是良率高，康佳芯盈生产的存储产品良率有望超过99.9%，领先于行业水平；三是具有明显的价格成本优势，价格方面会比同等定位的知名品牌具有约10%的价格优势。

“从整个大环境来讲，近几年来家电企业的行情不太景气，急需转型。康佳的转型主要是利用它的平台品牌开拓了以‘科技+产业+园区’为运作模式的产业园，加快布局半导体板块，拥有了一些核心竞争力。”家电行业分析人士洪仕斌2月25日告诉时代财经，康佳在攻克了半导体领域的技术难题后，有机会把所有的产业链进行有价值的打通。

康佳方面则向时代财经表示，“康佳对半导体业务未来5-10年营收预计将超百亿的预期不变，半导体行业要想做好需要持续和巨大的资金投入，产品稳定销售后会为公司贡献不小的利润。”

但目前来看，半导体业务在康佳整体盘子中的占比还是很小，对康佳业绩影响有限。康佳在公告中表示，“如果康芯威公司在2020年销售1亿颗存储主控芯片的目标能够达成，按照康芯威公司目前对存储主控芯片价格的预测计算，1亿颗存储主控芯片相应的销售总金额预计约为2.5亿元，占本公司2020年销售收入的比重将不超过1%。”