南都电源股票解析（“朱保义的酒”值5个亿详解）

南都电源创立的第25年，因上任未满1年的总经理朱保义，再次被推上风口浪尖。

7月14日，南都电源发布公告称，公司7月13日收到董事兼总经理朱保义先生的正式通知，获悉其因涉嫌醉酒驾驶存在被采取刑事强制措施的风险。但同时也强调“截至目前，公司日常经营运作一切正常，公司管理层将加强管理，确保公司经营活动的正常进行”。

5个亿！

“朱保义的酒”太贵

这件事情的影响，恐怕连包括朱保义在内的南都电源高管们都始料未及。

就在公司发公告宣称“朱保义事件”对公司经营没有影响的时候，南都电源的股民们眉头深锁。7月15日早盘，南都电源股票开盘一度大跌超5%，换句话来说，南都电源市值蒸发至少5个亿。

面对5亿天价“酒局”，股民懵了，纷纷喊话朱保义“你喝酒，我买单？”“你们这些董事长，能不能让我们散户省点心……”

其实这不是南都电源第一次让股民们不能省心。2019年短短半年时间，南都电源已有两位高管出现“意外状况”。就在朱保义出事前三个月，南都电源曾经发公告称，副董事长王岳能因涉嫌内幕交易遭证监会立案调查。

相比之下，作为公司董事兼总经理，“朱保义的酒”对上市公司南都电源造成的后续影响更为明显。

业内分析，“朱保义的酒”可能跟其三年前做出的承诺大有关系。

2015年，随着电力市场的打开，在储能行业挣扎已久的南都电源开始战略调整。原本只是聚焦在储能电池与系统集成技术研发的上，鉴于市场形势的转变，开始参与储能商用化项目建设。由此南都电源的储能地位逐步确立。

当时，在拥有成熟电力市场及价格机制的欧美等发达国家，锂电池的功率特性已经带来了实际市场价值。这对于长期在传统铅酸电池领域不断探索的南都电源造成很大冲击。

南都电源当时反复测算，并注意到在铅酸电池中，铅的成本占到60%，而电池成本又占到储能总成本的60%~70%，于是同年9月南都电源收购控股华铂科技，切入再生铅回收领域。

作为华铂科技实控人，朱保义在此次收购中做出业绩承诺，即华铂科技在2017年、2018年及2019年的扣非归母净利润分别不低于4亿元、5.5亿元及7亿元。

然而，华铂科技2017年度和2018年度经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司净利润分别为4.08亿元和4.4亿元，比2017年度和2018年度累计承诺金额9.5亿元少了1个亿，两年累计实现承诺业绩金额的89.36%，并未达到业绩承诺净利润数。除此之外，朱保义交出的2019半年度成绩单并不理想。

2019上半年业绩预告刚刚出炉，朱保义事件就发生了，不知道是巧合还是恰如外界所言，其压力太大。

朱保义的棋——

左手或背负7亿巨债，右手火速套现2.88亿

并入南都电源以来，朱保义长期担任公司副总经理。今年1月份随着公司原总经理陈博的辞职，朱保义登上了总经理宝座。

和常规“新官上任三把火”的戏码不一样，朱保义刚一上任就成为了投资者质疑的焦点。

抛开其三年业绩未完成却能升任职这件事，更令人诧异的是，朱保义已经开始减持套现。

根据南都电源5月份的公告资料显示，朱保义自2018年12月17日至2018年12月27日短短的10日内通过集中竞价和大宗交易两种方式，分6批次共计减持2082万股，共计套现约2.88亿元。

朱保义此次减持完成后所持南都电源的股份比例从9.51%降至7.14%，对应剩余的6262.5万股股份。根据南都电源所披露2019年一季度的季报资料，朱保义已经质押了5006万股，质押率为80%。

再从南都电源2019年上半年业绩预告来看，整体业绩可能下滑20%左右。

进一步分析来看，南都电源上半年通信铅蓄电池和通信锂离子电池的毛利率较上年同期有所增加，但华铂科技的再生铅业务因铅价波动毛利率较上年同期有所下降。

原本华铂科技二期项目设计处理废旧铅酸蓄电池能力为60万吨/年，投产后再生铅总产能预计将达到70余万吨，产能扩张有助于实现2019年业绩目标。如此一来，铅价波动带来的负面影响，恐怕会更大。

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这样的形势，朱保义如何才能兑现当初的业绩承诺？如果到2019年底局面没有扭转，朱保义将面临偿还公司超7个亿的窘境。

左手是可能背负巨额债务，右手是不断减持上市公司股票，同时还大量质押套现资金，朱保义在南都电源的动作让人费解。

换个角度，朱保义的一系列举动是否表示他对公司未来发展并不看好，甚至料到2019年不可能兑现业绩承诺，才做出这些举动？截至发稿，南都电源方面并未明确作出相关回应。

但不可否认，朱保义的确面临多重沉重压力，此次醉驾风波更是把这种压力变成了切切实实的枷锁。

整体业绩下滑，

南都电源如何掰回局面？

随着储能市场的转暖，南都电源储能业务一度被投资者看好。在短暂布局铅回收两年后，在2017年，包含铅回收在内的资源再生行业已经成为南都电源的第一大业务。

在这个过程中，昔日比肩的铅酸电池企业在转型过程中逐渐式微，南都电源则在2016年首次进军中国电池企业十强。

南都电源的日子看似迎来转机的时候，国内锂电池市场开始复苏。政策支持为推手，中国电池投资环境大大改善，大量资本进入中国电池领域，海内外、多主体的联合投资成为电池投资的主流形式。与此同时，锂电池的成本优势逐渐显现，南都电源面临着前所未有的竞争压力。

2018年南都电源的收入和利润开始下滑，2018全年实现营业收入80.63亿元，同比下降6.64%，归母净利润2.42亿元，同比下降36.46%，扣非后归母净利润1.22亿元，同比下降54.22%。

公司业绩从来都是反映公司运营者能力的最直观标准。年初朱保义接过南都电源总经理权杖后，上半年并未扭转业绩下滑的局面。

从其2019年一季度财报来看，净利润2.1亿元，营业总收入17.87亿元，但营业总成本为17.72亿元。与之相对应，经营活动产生的现金流量净额为-6.58亿元，现金及现金等价物净增加额为-3.42亿元。由此可见，南都电源一季度并没有真正赚到钱，净利润只是账面上的数字。

再根据其2019年上半年业绩预告来看，南都电源归属于上市公司股东的净利润预计为2.4亿元至3.3亿元，对比上年同期盈利3亿元，变动幅度在-20%至10%之间。并没有想象中的乐观，不过具体情况，也要等上半年完整财报出来，才能进一步分析。

此外，南都电源存货金额远超行业同期水平。2018年南都电源存货金额为32.79亿元，到2019年一季度其存货金额上升为34.67亿。国际能源网/储能头条对比发现，电源行业排名靠前的上市公司存货在总资产中占比几乎都在10%左右，而南都电源竟高达25.86%。

存货占比过高则可能是由于产品竞争力不强而大量积压卖不出去，这对南都电源的资金链可谓是重压。

南都电源的盈利能力自2018年以来就屡受外界质疑，此前，南都电源回应，是受内外部不利环境所影响，但个中缘由却并未详说。

目前来看，其盈利并未有好转之势，但不能排除下半年南都电源会有新的奇迹出现。国际能源网/储能头条将持续跟踪报道！

话外音：“朱保义的酒”余波未平

据媒体披露，朱保义的醉驾行为实际发生于6月7日晚22时许，其酒驾行为发生于杭州西溪湿地公园内部，未造成交通事故，当时他受到了交管部门吊销驾照的处罚。距公告披露已一月有余，朱保义当前仍在公司正常履职。

对于“上市公司为何未及时履行信息披露义务，是否属于信批违规”的质疑，公司负责人表示，因朱保义为阜阳市人大代表，根据相关规定，杭州市公安局需提请阜阳市人大常委会审议许可对其采取刑事强制措施的议案。2019年7月12日，阜阳市人大常委会审议通过该事项。公司于2019年7月13日接到朱保义正式通知后，发布公告提示相关风险。

按照《中华人民共和国道路交通安全法》第九十一条第二款、第四款规定：醉酒驾驶机动车的，由公安机关交通管理部门约束至酒醒，吊销机动车驾驶证，依法追究刑事责任；五年内不得重新取得机动车驾驶证。

朱保义酒驾被查是否达到醉驾入刑的层面，还需要公安部门进一步取证裁定，如果公安部门不采取刑事强制措施，事实上高管仍能履行义务，并不会对公司的实际经营造成影响。但是，公司公告中简单一句“公司日常经营运作一切正常，公司管理层将加强管理，确保公司经营活动的正常进行。”的说辞显然让股民们难以认同。

作为上市公司，其任何风吹草动都会影响到消费者和投资者的利益。按照法律规定，做好信息披露，确保信息发布的及时、准确、公开、透明，是企业的责任和义务，任何试图掩饰或拖延信息公开，甚至故意散布虚假信息的行为不仅违反道义，而且可能会触犯法律。

对于醉驾事件的后续，南都电源或会及时做出公告。

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