哈森股份行业分析（市值蒸发9成，年报大幅预亏详解）

菜鸡 • 3 7 月, 2022 8:59 上午 • 掘金笔记

自上市后就开始业绩下滑的哈森股份在疫情出现后更加难以为继。2021年开年，公司宣布了预计2020年亏损的不利消息，同时还要面临门店减少、注销子公司、股东减持离场、股价屡创新低等等困境。面对种种困境，昔日的鞋业巨头哈森股份该如何抉择。

2020年业绩预亏

1月16日，哈森股份发布2020年业绩预报称，经财务部门初步测算，预计2020年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期（法定披露数据）相比，将出现亏损，实现归属于上市公司股东的净利润-4200万元左右；归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润-6350万元左右。

对于此次预亏，公司给出的解释原因是“受疫情影响及内销门店数量减少，致使内销收入减少；受外销订单减少致使外销收入大幅减少，以及注销控股子公司致使辞退福利增加”。

事实上，公司2020年上半年业绩就已经出现亏损，实现营业收入3.88 亿元，比上年同期减少38.82%，实现归属于母公司所有者的净利润-2352.97万元，比上年同期减少366.52%。其中，公司内销业务实现主营业务收入3.71 亿元，比上年同期减少32.80%。公司解释称，内销收入大幅减少主要是受疫情影响所致。

在业内人士看来，鞋业巨头的纷纷遇难主要是因为消费者消费习惯改变的原因。随着运动休闲生活方式的兴起，消费者更青睐于休闲运动鞋，这使得一些传统皮鞋的需求减少。

目前，商品时尚性与舒适性是品牌核心竞争要素，消费者对品牌形象、款式用料和品质服务的关注度较高。在这一市场中，各大知名品牌鞋企依靠多品牌战略开展竞争，同时在渠道建设等方面获取竞争优势。

据了解，公司拥有哈森（HARSON）、卡迪娜（KADINA）、卡文（COVER）、爱旅儿（ALLER-A）、哈森男鞋（HARSON BUSSINESS）及诺贝达（ROBERTA）（成人女鞋）等自有品牌，并代理AS、PIKOLINOS 等境外知名品牌的产品。

同时，哈森也表示会发展线上渠道。不过，线上的发展似乎并不顺利。半年报显示，截至2020年上半年，公司线上渠道实现营业收入0.42亿元，占公司营业收入的10.93%，也就是说，仍有近90%的营业收入来自于线下实体店铺。

但是，哈森线下实体店的发展也并不理想。截至2020年上半年，公司拥有实体店铺1352家，其中直营实体店铺1128家，经销店铺224家。报告期内，公司直营实体店实现营业收入3.09亿元，占公司营业收入的79.52%。

而据2019年年报显示，截至2019年，公司拥有国内实体店铺数1456家，其中直营店铺1178家，经销店铺278家。直营实体店净减少114 家。

也就是说，2020年上半年，哈森线下实体店铺净减少了104家，平均每月减少17家。

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有投资者感慨，哈森关店关的太厉害，2019年实体店减少了100多家，到了2020年，仅用了半年就又减少了100多家，等年报出来，还不知道会如何呢。

对此，有业内人士评价，消费者习惯的改变要求行业必须调整对时尚和流行的定义，不断求新求变，以个性化多样化为原则，进行设计革新和生产革新；同时，必须加快信息化和数据化的建设进程，提升数据收集和分析能力，以便更加贴近消费者需求，实现一切围绕消费者的生产营销导向。而无法跟上节奏的公司无疑将会被市场淘汰。

伴随着关店的数量增加，哈森在国内市场的份额被不断蚕食。同时，公司的国外市场也岌岌可危。数据显示，截至2020年上半年，公司外销业务实现主营业务收入0.14 亿元，同比减少83.20%。

公司称，受制造成本上升等影响，国内制鞋业的国际分工优势逐渐减弱，而东南亚、中美洲等地的制鞋成本优势突出，拥有廉价劳动力和大量制鞋业基础设施与加工厂，产业及订单向东南亚、中南美洲等地不断转移。2016年至2018年公司出口外销业务收入大幅下降，分别为2.69亿元、1.53亿元、1.2亿元。2019年公司出口外销收入有所回升，达到1.68亿元。受前述原因的影响，未来出口环境仍可能进一步恶化，公司仍可能面临外销收入的下降。

股东减持离场股价跌至新低

随着公司业绩的下滑，公司的股价也在不断走低。自公司上市后，曾于2017年触及44.22元/股的高点（前复权），此后，公司股价大幅下滑，且持续走低，到了2020年11月20日，公司股价回弹至8.44元/股的高点，此后，公司股价节节下跌，1月15日，哈森股份股价跌至历史低点4.99元/股，公司股价最后报收5.16元/股。