这个夏天有点凉。
不久前，我们还在嘲笑梅西“慌得一比”，如今，整个金融市场都很慌。
金融机构慌着填补窟窿，股民们慌着割肉离场，独角兽们慌着敲锣上市，近期互金行业风险事件频发又让投资人集体陷入恐慌。
从去年末的钱宝网，到今年4月份的善林金融，再到6月份的唐小僧，这些标志性的平台相继倒掉，并在6月中旬以来引发了一场爆雷潮。
据零壹数据不完全统计，7月份第一周，至少26家P2P平台出现各种问题，其中7家宣布清盘，4家已被立案；这26家平台待还本金至少在150~200亿元以上。
恐慌之下，有人喊出了挤兑危机，声称监管部门再不重视，会导致行业出现严重踩踏，乃至爆发系统性风险。
真的如此吗？当前的爆雷潮对P2P行业的实际影响，究竟在哪里？对于投资人来说，又意味着什么？
这是本文探讨的主题。
1、P2P没有挤兑危机
首先，拜托你们千万不要再提挤兑危机了。
这不是在救行业，而是引火自焚，等同于向监管部门挑衅：向我开炮。
什么叫挤兑？通常特指银行挤兑，是说在金融危机期间或者银行自身出现重大危机的时候，大量客户同时到银行提取现金，使银行陷入流动性危机，进而破产倒闭。
对于任何信用中介来说，挤兑危机都是不能承受之重，因为它们天生存在杠杆。
但是，作为信息中介，P2P平台是居间方，承担的是撮合成交的角色，借贷关系是借款人和投资人之间的事情，受到法律保护。
在法律上，不管在任何时候，投资人都没有理由找平台要求“提现”——这是通过平台撮合产生的的出借行为，不是存款，不是理财。
在合同没有到期之前，投资人去找借款人要求提前还款，既不合理也不合法。
除非，有些P2P平台并不是真正的信用中介，没有严格按照监管规定去做业务，而是通过自我担保、份额拆分、期限错配等形式逾越了信息中介的本分。
这些平台无非是抱着投机和侥幸心理，乃至恶意诈骗的动机，突破底线，扭曲自身，最终在市场环境发生变化之后自吞苦果，被不合规埋下的祸根所反噬。
从钱宝网、善林金融到唐小僧，它们本来就是高危平台，市场争议从未止息，绝大部分投资人无非奔着高息、高返而去。你贪图的是高利息，别人贪图你的本金。
出来混终究要还的。对平台如此，于投资人亦然。
概言之，合规的P2P不存在挤兑危机这回事。不合规、不专业的P2P，正在发生的不是挤兑危机，而是丧钟敲响。
那些最终被证实玩自融、资金池的平台，本质上是非法集资，早就该亡。
2、流动性冲击影响几何
鉴于行业里头部平台整体合规性良好，因此全行业出现系统性风险的概率很低。
但是，爆雷潮会损害行业形象，影响投资人信心，导致新增投资人越来越少，而更多老投资人选择撤离，于是带来流动性冲击。
流动性冲击的最直接影响是，全行业资金净流出，整体在贷余额走低——其实这正是监管部门希望看到的。
不过，流动性冲击还会引发两方面的风险：一方面是平台自身的风险，另一方面是借款人的风险。
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流动性冲击会降低债权转让市场的效率，当冲击持续发生的时候，很可能导致市场瘫痪，从而加剧恐慌，还会引发平台的声誉风险。
对于那些实力弱的平台来说，流动性冲击会演变为财务风险。这是因为，它们本身规模不大，没有进入盈利期，需要靠新增业务的服务费收入来维持运营，一旦业务大幅萎缩乃至停摆，企业现金流就会遭遇挑战。毕竟，当下平台的合规成本并不低。
除了平台的风险，更值得关注的是资产端的信用风险。
如果平台在风控上不够谨慎，引入了大量多头借贷、借新还旧的借款人，就很容易被流动性风险击垮。
具体来说，一些平台因为实力不济，为了吸引投资人，不得不将长期项目拆成短期项目，并且采用到期一次性还本付息的方式——实际上需要源源不断的新项目去接续旧项目，以确保不违约。
在这种情况下，如果投资人大量撤离，而新增投资人不够多，在净流出压力之下，借款人短期内无法靠自有资金还本付息，而平台准备金无力支撑，实质性违约就会发生，从而导致危机爆发。
另一个风险点在于行业动荡之际，一定程度上会影响部分借款人的还款意愿。不过，在新金融琅琊榜看来，这方面的风险并不显著，不必过度担忧。
很多人拿去年末现金贷的违约危机来做对比，但是二者差异很大：一是现金贷往往风控粗放，共债严重，老赖横行；其二，只要债权关系是真实、有效的，借款人的还款义务不会因P2P平台的存废发生任何变化，这与现金贷平台作为放款人的模式截然不同。
整体上，流动性冲击真正影响的还是中小平台，虽然对行业整体会构成一些不利影响，但是相对可控。我相信，这是监管部门保持定力的至关重要的原因。
3、投资人怎么办？
如上所述，这波爆雷潮，真正死掉的是两种平台，一种是不合规乃至压根是诈骗的坏平台，一种是实力不济、风控较差的弱平台。
坏平台和弱平台被洗牌出局了，真的不能算是坏事。P2P行业要想真正迎来曙光，必须要经历这样的洗礼。
在金融这么一个特殊领域，如果平台不能在重重考验下证明自己的实力和能力，又有什么资格让监管部门给你备案或者发牌呢？
从平台的角度，近期的行业动荡将证明“KYC原则”的重要性。
那些践行了这一原则的平台，在这波冲击里面必定更为坚挺，而疏忽、冒进的平台将付出代价。
这不就是市场的优胜劣汰吗？
至于坏平台和弱平台的投资人，我相信大部分人是被贪婪遮蔽了双眼，真正意义上的无知且无辜的人并不多。何况，在金融的世界里，本不应该存在无知且无辜的情形。
刚兑不死，国家不兴。或许必须要以用血的教训，才能上完这一课。
如果你投资的平台还活着，在当前的动荡环境下，应该做什么？
重新考察你所投平台的成色。从平台的信息披露、银行存管、股东背景到媒体报道、第三方排名，多做了解，交叉验证，确保平台是真平台，债权是真债权。
如果你所投的平台整体靠谱，在保持关注的同时，你最好的选择是保持镇定，克服非理性恐慌。要不然，在羊群效应之下，没有人会是赢家。
在流动性冲击的情况下，除非实在需要用钱，不建议你急着折价转让债权——毕竟，信用风险并没有发生显著变化。
某种意义上，P2P产品和债券产品高度相似，流动性冲击会影响价格，并带来套利机会。
就在最近，我还听说有人正在准备资金，打算趁机低价收购优质的P2P债权。
就像巴菲特说的，在别人恐惧时我贪婪，在别人贪婪时我恐惧。
这个市场越来越有意思了。
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