美国通货膨胀恶化，加密币市场将面临升息压力？

上周加密币反弹比想像中来得更快，跟着NASDAQ 指数呈现V 型反弹，比特币价格也跟着从38,000 美元攀升至44,000 美元，前两周我们才预期加密币会陷入长期盘整走U 型反弹的局面，到上周却垂直攀升，市场表现超乎期待，指数更直接反弹站上44,000 美元，可以说市场对Fed 升息压力已经消化得差不多了。

但市场不会给投资人喘息的时间，紧接着2 月10 日又公布了最新的通膨物价指数（CPI），单月涨幅高达0.6%，换算指数年化高达7.5%，从月增来看，通膨并没有进一步恶化，只是我们细读了CPI 涨幅内容，发现里面的组成变化不单纯。

这次大部分的商品价格涨幅都远超过0.6%，大约在0.9% 附近，但最后加权平均下来的结果仅有0.6% ，主因是新车价格没有上涨，涨幅为0%，才让CPI 维持在0.6% 左右的幅度，实际上美国生活物价的涨幅会比0.6% 还高，这次的CPI 公布结果其实没有很乐观。

CPI 指数开奖后，加密币与美股修正幅度并不大，比特币甚至翻红，美国股市与NASDAQ 指数在开盘时也没有出现大幅下跌，从结果来看投资人并不担心这次的通货膨胀涨幅，然而市场向来难以预测，不久后Fed 中握有投票权的官员Bullard 就出面喊话，表示他们认为通膨严重，将加速升息脚步。

这番言论让市场快速修正对CPI 结果的解读，高达89% 期货交易认为Fed 下一次会议升息幅度可能来到2 码，而不是预期中的1 码，这番言论会影响到三月Fed 升息政策的走向，可以知道投资人的预期与Fed 想法不完全一致，随后市场方向便全面转向，开始快速下跌，出乎意料的是比特币仍然站稳42,000 美元，主流加密货币并未受到太大的影响，反倒是竞争币出现较大的跌势，但讲了这么多，升息真的有那么可怕吗？

我们认为升息只会是「短期」下修，现在不管是升息、缩表还是其他种种经济因素，都只是市场投资人从波动中赚取短期价差的借口，比如升息缩表就抛售，后面等恐慌结束之后再从低点接回来，目的只要逼没有耐心的投资人出脱股票，好让交易员再玩下一轮买低卖高的游戏而已，在高通膨时代，具备成长性的风险资产永远是最佳选择。

接着我们来谈谈为什么通膨指数与升息政策不足以影响加密币市场的长期走势。

A. 02 月09 日美国司法部宣布逮补Bitfinex 2016 年交易所黑客案的洗钱主嫌

2016 年Bitfinex 曾经遭到黑客从交易所窃取119,754 BTC，这笔巨款放到现在价值高达45 亿美元，也与MicroStrategy 手中125,000 BTC 的部位数量相当，黑客在取得这笔赃款后，不久后就送入洗钱服务试图隐匿金流，美国FBI 已经在纽约曼哈顿逮补到两名主嫌，被控使用超过20,000 笔交易来隐藏119,754 BTC 赃款。

检察官Lisa Monaco 更表示加密货币市场不是犯罪天堂，透过区块链透明且不可篡改的资料库特性，现在每一笔交易都可以追溯，并且随着分析技术持续进步与流动性集中，现在犯罪者要将获得的大笔加密币赃款变现非常困难，这个案子是在两名嫌犯在一周前移动了超过100,000 BTC 之后，FBI 便着手调查该起案件并找出嫌疑人。

此前WhaleAlert 确实警告了Bitfinex 黑客相关钱包移动了超过10,000 BTC 并分散到26 个地址，惊动了美国司法部，也跟着地址找到对应的嫌疑人，这代表要靠加密币洗钱在2022 年不像是过往那么简单了，分析追踪技术正在持续进步，只需要查询区块链的交易纪录就能了解完整的交易轨迹，过往隐匿技术将不再有效。

B. 02 月10 日市场静待美国物价指数公布（CPI），将影响加密币市场走势

今年市场不担心基本面，只担心美国联准会的升息政策，上个月美国Fed 主席已经表示现在将全力对抗通货膨胀，因此利率政策目前紧盯物价指数，这将影响到美国三月的升息速度，市场共识是Fed 将调升基准利率一码（0.25%），但假设明天物价指数公布后通膨仍然维持高档，那么市场有人喊话说Fed 将可能升息两码（0.5%）。

以太坊交易费用降至4个月以来新低，比1月份的转帐费用低71%

根据2月13日的统计，以太坊（Ethereum）网络的平均交易费已降至4 个月以来的新低，平均每次转帐费用下降到约15.13 美元，上一次降至如此低的时候是在去年9 月中旬。 以太坊手续费下降

美国联准会的利率政策与加密币价格息息相关，先前比特币从45,000 美元跌到33,000 美元，原因就是美国联准会释出强力的升息讯号，导致美国成长股与加密币价值跌了近40%，甚至有人说比特币现在只是一个5 倍杠杆的NASDAQ 指数基金，但它收的手续费更低。

明天的通膨指数第一时间将会相当难解读，首先我们不知道什么程度的涨幅是「超乎预期」的通膨指数，范围可能从2% 到5%，然而媒体与华尔街也可能将其解读成相当严重的情况，因为Fed 长期目标是2%，但要解读成通膨缓解也是有可能的方向，毕竟去年涨幅达到7%，必须等到市场后续出方向才会知道。

C. 02 月11 日Fed 官员Bullard 喊话：通膨严重，希望7 月前能升息四码（1%）

昨天通膨月增率开奖为0.6%，年化为7.4%，相较于去年全年7% 还要稍高一点，原先市场还不以为意，认为通膨没有进一步恶化，但是到了美股交易盘中，Fed 官员Bullard 透过访谈表示，从他看来通膨相当严重，希望能透过大幅升息来抑制通膨继续恶化，希望七月以前能升息四码（1%），值得一提的是，这个人今年对升息政策握有投票权，这个消息一出，美股市场在数十分内从平盘转为下跌，NASDAQ 跌幅最后扩大到2%，连带也影响到加密币市场的盘面。

比特币目前只有稍稍下跌1,000 美元，从44,000 美元滑落至43,000 美元，反而是竞争币的跌幅较大，约有5% 左右，说明加密币市场也在消化升息的消息，但多亏先前40,000 到33,000 美元这一段筹码清得相当干净，加密币市场目前冲击看来没有太大。

虽然跌幅很小，但Fed 升息事件打乱了原本的上升趋势，目前期货赌盘预期3 月升息两码的机率已经高达89%，代表投资人经过昨天的开奖，都认为Fed 将加速升息的脚步，把升息幅度扩大到两码，市场士气也因此受到影响，但现阶段大家都在猜，我们认为市场还没有完全消化这个消息，同一个通膨数据，市场各自解读都不同。

物价指数仍高，还有更大的升息压力等待市场消化吗？

消化了这几周的升息负面消息，再读过Fed 对外发布的声明稿，并研究美国债券殖利率走向，可以看出投资人开始修正对升息消息的负面情绪，逐步买回先前卖出的风险资产，其中包含美国科技成长股以及加密货币，不得不说加密货币现在更像是一个五倍杠杆的NASDAQ 指数ETF，走势正在与NASDAQ 高度相关。

直接说结论，我们认为升息压力不会更大，很多人会参照过往经验，指出前几次金融危机都是因为美国联准会升息太多，导致全球股市惨崩，但如果你仔细观察前几次的升息幅度，你会发现美国在2004 年到2005 年一口气升了八码，幅度高达2% ，隔年2006 年又升了八码，把市场利率又拉高了2%，这才引发了2007 年的金融海啸危机，现在Fed 作风已经改变，对升息谨慎许多，甚至会提前对市场放话其方针，不会像以前那么让市场去猜，这样要引发市场崩溃几乎是不可能的事情。

另一方面，人类是会学习的生物，过去经济政策受制于资讯上的不足，美国联准会时常做出过度激烈的措施而导致金融不稳定，但现在随着资讯科技发达，美国联准会手上握有的经济数据比过去几年都要多上十几倍，他们也深知升息不宜太过快速，相对于升息步伐加快，他们更注重于缩表与平抑物价，要做出大幅升息的错误经济决策可能性非常低。

目前美国政府在谈的都只有「减缓」通货膨胀速度，物价不可能下降，也就是将7% 年度通货膨胀成长率，逐年下降至2% 成长率左右，这代表市场热钱不会立刻收回去，而是减缓「放钱」的速度，印钞还是会持续，但会印慢一点，如此一来，美国政府的负债也会随着物价上涨而降低。

更进一步思考，对于Fed 而言要缩减帐上高达9 兆美元的负债，最佳的方式可不是卖出更多债券，投资人对于美国官方的固定收益资产已经不像过往那么感兴趣了，高通膨时代还买固定收益工具只有赔钱的可能性，要快速缩减负债，最佳的方式还是得靠通货膨胀，让法币价值降低，那么负债也会跟着降低，因此Fed 只会让「通货膨胀」慢一点，不可能透过激烈升息导致通缩，长期而言通货膨胀100% 是确定的趋势。

那要如何对抗通货膨胀，不让它吃掉现有资产的购买力价值呢？股票与加密币等等的风险资产仍然是目前的良好资产项目，因为成长股还是会成长，业绩仍然会转化为资产价值，加密币则是会因为应用蓬勃发展，为其赋予更高的收益与价值；比特币则是会因为其有限的数量，作为价值储存工具而逐步随着通膨上涨，市场大体方向并没有改变，只是「速度」改变了，现在是人类透过科技大幅改善生活的时代，长期持有加密币等风险资产将是正确的方向。

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