想要参与加密货币行业但又不想承担比特币和以太坊波动的投资者，稳定币（stablecoin）或许会是一个理想的选择。稳定币为加密货币市场提供所需的流动性，但天下没有免费的午餐，高收益率必然伴随高风险。此外，随着市场的成熟，稳定币的高收益率可能不会一直持续下去。
标普500指数的长期收益率在7%到9%之间，但过去10年的总收益率超过360%，年复合增长率（CAGR）超16%。如此看来，稳定币9%的收益率也没多大吸引力。不过，美股风险也在不断积聚，未来收益率可能回落甚至跌到负值，而稳定币9%的收益率已经足以帮助投资者实现财务目标和财富增值。
类似USD Coin（USDC）这样的高收益率稳定币风险究竟多大？2022年是否能够为投资者提供可观的回报？
稳定币，加密货币市场必不可少的工具
稳定币不是一个小行业，市场规模估计超过$1000亿。USD Coin是最大最成熟的稳定币，流通量达$421亿。
有些交易所为这些稳定币提供高利率。比如说，BlockFi为不超过$4万的USD Coin提供9%的年度百分比收益率（APY），超过部分的APY为8%。你可以把稳定币比作加密货币行业的货币市场账户，为加密货币市场提供可靠的资金供给。
不过，不同于传统金融市场高度精密的运行方式，加密货币交易所的融资渠道有限，稳定币于是就这样应运而生了。只要放贷利率高于存款利率，交易所非常乐意为客户提供高利率。交易所运营商获得利差，而散户投资者获得高回报。只要一切都按计划进行，这就是一个双赢的局面。
稳定币的风险
加密货币利息账户的一个问题是没有保险，相比传统储蓄账户有美国联邦存款保险公司（FDIC）提供存款保险，信用社持有资金有美国国家信用社管理局（NCUA）提供保险。除此之外，该行业监管制度还不健全，而类似BlockFi这样的公司可靠性也远不及大型银行或信用社。最后，高风险的放贷可能导致资金紧张甚至是破产倒闭。
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USD Coin之所以成名，原因在于它是法币支持的稳定币，锚定美元，也就是说币值有银行持有资产一比一的支持。理论上来说，USD Coin的价格跟$1只有化整误差，但使用者想要重新换回美元必须以现行汇率卖出他们的稳定币。从这个意义上来说，如果加密货币市场出现震荡，USD Coin的价格跌至$0.95，持有人就无法要求每一枚USD Coin都兑换为$1的美元。
今年夏季，USD Coin的主要运营商Circle Internet Financial LLC (Circle)被痛批，原因是该公司报告所有USD Coin将由多种资产的“公允价值”支持。Circle 2021年7月的准备金明细显示，现金及现金等价物的资产比重不到50%，剩余资产包括债券、存单、美国国债以及商业票据。不过，10月的信披显示，公司100%的资产都是按照美元一比一持有的现金及现金等价物。最新信披显示Circle恪守了现金，而非其他工具支持USD Coin的承诺，这提升了该公司产品的可信度。
“储蓄账户”的说法其实不太准确
美国绝大多数储蓄账户的利率都不到1%，相比稳定币的收益率完全不可同日而语。任何金融产品的风险、收益和利率都由市场力量决定。加密货币市场还很年轻，散户投资者通过交易所投资加密货币的市场更加年轻，因此这些公司无法获得跟股票或其他证券同等的融资机会。
市场上存在使用比特币、以太坊或其他加密货币作为抵押买入更多加密货币的需求，这就类似于使用房屋的净值购买新房，或者是股票市场的融券。但是在加密货币领域，通过现有资产购买更多资产这一基本概念尚未成型，而稳定币就提供了一种解决方案。
随着市场的成熟，稳定币利率下滑的可能性非常高。不久之前，经纪公司每笔股票买入交易还要收取$10的佣金，如今多数平台都提供免费交易。未来，一个规模更大，更加精细的市场可能会终结稳定币的高收益率。
提供稳定币高利率的公司通常使用“储蓄账户”或“利息账户”这一术语。但细究之下我们会发现，稳定币的风险相比FDIC受保的储蓄账户里的现金要高得多。
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