稳定币是大多数DeFi 协议的基石。自2020 年夏季DeFi 爆发以来，稳定币的总供应量呈指数增长并超过了1000 亿美元。在过去的几个月里，我们看到在Solana 上构建DeFi 应用程序的协议也出现了超加速的增长。
其中最突出的两个项目就是Mercurial Finance 和Parrot Finance。Parrot Finance 是一种超额抵押协议，旨在最大限度地提高用户的资本效率。PAI 是Parrot 协议的原生稳定币，在Parrot 的功能中起到非常重要的作用。
高可组合性对于DeFi 至关重要，在本文中，我将介绍有关PAI/pBTC、Parrot Finance 金库、清算机制以及抵押率和借款利率。
什么是Parrot Finance？
Parrot Finance 是一种超额抵押协议，它使用加密资产来支持协议发行的总债务，而Parrot 的超额抵押稳定币被称为PAI。此外，Parrot 还提供让用户可以铸造的合成比特币pBTC 的功能。pBTC 能够保持与BTC 的挂钩，因为该协议是超额抵押的，这为整个协议增加了另一层安全性。拥有足够的资金来偿还协议已发行的债务是必不可少的，否则用户将无法全额赎回他们先前存入的资产。
Parrot Finance 上的用户能够将各种加密资产（最终包括LP 代币）作为抵押品存入Parrot 金库（注：笔者翻译当下，Parrot 已经开放使用LP 作为抵押品的功能了）。在这些金库中，用户可以在将加密抵押品存入选择的金库后铸造PAI。因为Parrot 是「超额抵押」的，而且用户本质上是在向Parrot 贷款，所以用户需要存入比他们在PAI/pBTC 中可以铸造的更多的抵押品。这种安全预防措施是为了保证协议的安全性。
Parrot 金库
Parrot 提供了多种金库，但本质上，用户可以存入两种类型的金库。不稳定金库（Volatile vaults）和稳定币金库。不稳定金库将比稳定币金库带来更多的固有风险，但允许用户在不出售任何现货头寸的情况下释放停滞的资本。相对的，稳定币保险库则永远不会清算Parrot Finance 上的用户。未来，Parrot 计划合并用户可以存入的多种类型的抵押品，包括LP 代币，这种释放大量停滞资本头寸的能力将使用户能够实现最大的资本效率。
但是，不稳定金库是可能被清算的。当用户存入Parrot 金库并铸造PAI 或pBTC 时，网站将显示清算价格、抵押率和借款利率。对于用户在存款前了解这些内容中的每一个都很重要，因此我将逐一介绍。每个保险库都有不同的借用利率，因此在存款前请仔细确认。
清算
首先也是最重要的就是呈现给用户的清算价格，这是依据存入资产算出用户金库将被清算的估计值。而清算是指协议偿还用户的债务使他们的抵押率恢复到健康水平。如果被清算的话，用户的资金会受任何损失，目前为5%。而当用户的金库低于抵押阈值时，就会发生清算。以稳定币作为抵押（USDT、USDC、USDC+Earn）和PAI 作为贷款的金库永远不会对用户进行清算。USDC-pBTC 金库则可能在高度波动的事件中被清算。意思是若用户存入的资产价值突然低于用户铸造的借入的资产价值(PAI/pBTC)，将会触发清算。如果不这么做的话，可能会导致资产与预期的价格脱钩，而使用者将会发现他们将没办法用PAI/pBTC 赎回全部的抵押品。
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Parrot 团队发布了有关清算工作原理的详细说明。为了示范，我将使用下面Parrot 团队的范例：
清算范例
稳定币金库清算：首先，让我们研究一个使用 USDC 作为抵押品来铸造 PAI 的简单案例。当用户存入101 USDC 作为抵押时，他们可以借出的PAI 的最大数量为100。使用USDC-PAI 对成功造币，USDC:PAI 的抵押比率必须大于或等于101% 。当用户存入稳定币作为抵押品时，由于当前的借款利率为0.10%，抵押品比率会随着时间的推移而发生变化。当稳定币用作抵押品时，清算是不可能会发生的。但是在未来，如果USDT/USDC 脱钩，这点保证可能会改变，这是用来保护协议免受黑天鹅事件的影响
非稳定金库清算：另一方面，如果用户将波动性资产作为抵押品，如SOL、SRM和各种LP代币（未来），抵押品比率将随著资产价格的下降而大幅下降。当抵押品比率低于波动性资产的清算阈值时，就会发生清算，这样做是因为抵押品的价值快低于借入资产的价值了。如果不这么做的话，协议将变得抵押不足，并且它借出的资产（PAI、pBTC 等）将变得不与预期的价格挂钩，这是因为人们会意识到他们将无法赎回全部的价值。
在这个例子中，我们将使用SOL 作为抵押来铸造PAI。在下图中，我们为我们将存入的SOL 数量输入了「1」，并且我们希望在满足150% 的最低抵押比率的情况下铸造尽可能多的PAI，在这种情况下为22.8 PAI。
我们应该注意画面显示的清算价格： 28.50 美元。意味着，如果SOL 跌至这个价格，我们的抵押品比率将降至125% 以下，我们称之「清算比例」，清算人将会参与偿还我们的债务。所以当价格接近清算比率时，您应该考虑：
- 存入额外的SOL 作为抵押品，或
- 偿还部分（或全部）PAI 债务。理想情况下，我们希望将抵押比率保持在150% 以上。
注意：当抵押品比率处于SOL 清算阈值(125%) 和铸造过程中使用的最低抵押品比率(150%) 之间的缓冲范围内时，不会发生清算。让我们思考一下如果我们确实被清算会发生什么以及清算后我们最终会怎样。使用我们之前的范例：
- 我们存入了1 个SOL
- 铸造22.8 PAI
- SOL 的当前价格为34.90 美元如果价格跌破28.50 美元的清算价格，清算人就会介入并：
- 清算人偿还了我们债务的22.8 PAI
- 清算人获得0.80 SOL（即22.8 PAI / $28.50）
- 清算人获得0.040 SOL 作为清算奖励（0.8 SOL 的5%）
- 我们的金库将会剩下大约0.16 SOL。（1 SOL 减去清算人获得的金额）
- 在我们的钱包里，或者在某个质押池中，我们仍然有22.8 PAI 是在我们的控制之下。假设我们立即用PAI 购买SOL，我们将获得原始数量的SOL，但要扣除我们因清算造成的损失0.04 SOL，折合约1.50 美元。
抵押率和借款利率
抵押率是用户存入资产价值与其借入资产价值的比率。例如，假设SOL 的交易价格为30 美元。用户将5 SOL 存入Parrot 的SOL-PAI 金库，并希望铸造50 PAI。他的抵押率将是300%。如果SOL 价值下降而用户保留50 PAI 债务，他们的抵押率将开始下降。如果SOL 跌至25 美元的价值，则用户的新抵押比率将为250%。
金库上列出的最后一个指标是借出利率。这是用户欠Parrot 协议利息的年化百分比。SOL-PAI 金库目前的借款利率为0.2%。这意味着如果用户在SOL-PAI Parrot 金库中铸造100 PAI，在借入100 PAI 一整年后，用户的债务将增加到100.2 PAI（比初始债务多0.2 PAI）。
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