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稳定币一文读懂稳定币

掘金K • 31 5 月, 2022 10:30 下午 • 7×24快讯

近日币价下跌，炒买投机的气氛突然变成恐慌。在比特币带动下，万币齐跌的日子，总有一种币不会跌，它们就是稳定币。稳定币有很多种，与不同国家货币挂钩，方便计价。而稳定币当中，与美元挂钩的稳定币为最常见、流通性最好的。

在美元稳定币当中，USDT, USDC及BUSD是流通市值最高的三种，均进入市值排名前10。但当中有什么分别呢？我们一起探讨。

稳定币是什么？

稳定币，顾名思义就是价格稳定的数字货币。

由于数字货币波幅巨大，在出现初期，价格计算困难，例如昨天1 粒BTC 可以换到40 粒ETH，今天可以换到70 粒ETH，但我们未必清楚今天1 粒BTC 或70 ETH 的美金等值是多少，较难进行交易。故此数字货币市场开始出现稳定币（Stablecoins），发行商以与挂钩货币1：1 汇率发行稳定币。稳定币的概念类似昔日的「金本位」制度，发行货币有价值相等的黄金储蓄支持，只不过方式改为由价值相等的挂钩法定货币作储备。因此，稳定币价格波幅远比主流数字货币平稳。

稳定币的作用

作为一个价格与法定货币价格挂钩的货币，稳定币的价格顾名思义是十分稳定的；即使经历之前的牛熊巿，其他数字货币价格像过山车般飞驰，稳定币的价格仍格不动如山。

那么作为投资者，在数字货币巿场理应追求升幅及回报，稳定币的作用何在？

数字货币世界的入口
由于稳定币价格稳定，而且一些币币交易所、或者去中心化交易所只接受数字货币与数字货币的兑换，稳定币便顺理成章成为了进入数字货币巿场的一个入口。

支付工具
数字货币逐渐为巿场认识，而且因为它所具备的条件（去中心化、24/7运作、资讯透明、跨地域传送速度快速），让数字货币慢慢成为商户接纳的支付工具。不论是线下的咖啡店、或者男士熟悉的Pornhub（虽然这是被迫的）、甚至是最近新兴的NFT产品，都开始接纳以数字货币支付。稳定币提供免除数字货币价格浮动风险，让客户以预算的价钱去支付。

传统资产转移

随着DeFi发展，传统金融产品逐渐被引进数字货币世界，数字资产逐渐成为其中一个资产配置的选项。而风险接受能力较低的用户便可以选择将传统资产转移成为稳定币，避开传统资产面对的风险，同时享受DeFi工具提供的回报。

稳定币分好多种？

法定货币有佷多种，稳定币也有与不同国家法定货币挂钩的种类，例如Tether发行的USDT与美元挂钩, TrustToken的True EUR与欧罗挂钩等等。一个有趣的消息，港元也有True HKD, Sparkdex.HKD等不同稳定币，至于实用性与需求就暂时未见。

众多稳定币当中，以美元计价的稳定币最多，流通性亦最好。机构发行的有USDT, USDC, BUSD, GUSD, HUSD, True USD 等等。去中心化、非机构发行的有DAI, UST 等等。今天我们集中说明USDT, USDC 和BUSD 分别。

USDT

USDT 是最多人使用的美元稳定币，根据CoinGecko 的数据，现时是除了比特币、以太币以外，市值第三大的数字货币，达620 亿美元。

USDT 由Tether 公司管理及发行，是最早出现的稳定币，最先在2015 年在Bitfinex 投入使用。现时是最多人使用的稳定币，也是拥有最多Trading Pairs 的稳定币。

为了确保一个Tether的价值总是与一美元的价值相同，对于每个发行的硬币，理论上Tether的银行账户中必须有相应价值的资产担保。然而，对于「稳定币」推出初期，市场上没有先例，因此没有相关监管，确保USDT 有充足及相应的资产。而USDT过去也多次爆出丑闻，被人质疑银行里没有相应的资产、悄悄更改网站上的条款、被指操控Bitcoin价格等指控一直没有止息，甚至一度闹上美国纽约最高法院。

而Tether 法律总顾问Stuart Hoegner 发出的宣誓书中提到，USDT 一度只有74％的美元储备，但由于USDT为稳定币的元老，靠着先发优势(First-mover Advantage) 以及使用者长期以来的信任，在稳定币市场稳占首名。

值得一提的是，Tether 占美元稳定币的比例已经从过往的90% 以上，直至现时约61% 左右。随着稳定币市场流通总值增加，Tether 不再是发行稳定币的唯一选择。而一直的不利消息也让Tether 的市占率一直下降。不过，以交易数据计，USDT 的流通性及交易量依然是最理想，占据市场过半数的交易量。惟其透明度低，以及很多不利消息，有可能影响其市场主导地位。

一篇文章读懂稳定币Dai

Dai是一个价格跟美元挂勾的稳定币(Stablecoin)，每个Dai的价格都维持在US$1左右，由团队Maker开发。其实稳定币大家也一定不会陌生了，但他没有像USDT那样有一个中央组织去支持他的价值，

USDC

根据CoinGecko 的数据，USDC 现时市值排行第8 ，美元稳定币中排行第2，市值已超过250 亿美金，由美国交易所巨头Coinbase (NYSE: COIN) 与高盛旗下的支付公司Circle 共同成立的合资企业CENTER 联盟发行以美金储备的稳定币，CENTER 发行的USDC 也同样标榜可以用1 美元的价格兑换1 个。

USDC 定期公开帐户资讯让用户安心，每个月都有排名前五的会计服务公司Grant Thornton LLP 查核并公开资讯，让用户清楚的知道目前手上的USDC是否有足量的美金作为担保品。

今年3月时，Visa 亦宣布将会使用由美元支撑的稳定币USDC 结算交易。普遍市场人士认为，USDC 的可信性比USDT 为高。较高的透明度让USDC 的地位不断提升，有望在未来挑战USDT 在稳定币的龙头地位。惟现时在交易流动性不及USDT，在普遍交易所中，同一个币种的Trading Pairs 当中，USDT 的交易量远超USDC，提供更好的流动性。随着更多USDC 的使用场景，相信未来这个情况得以改善。

BUSD

BUSD 是Binance 透过Paxos 发行及托管的美元稳定币，通过纽约金融服务部的批准并受其监管，每月都会有审计公司对BUSD 进行审计，确保美元储备量足够。

根据CoinGecko 的数据，BUSD 刚刚跃升为市值第10大的数字货币，也是美元稳定币市场第3 ，市值约为98亿美元。值得一提的是，在刚刚经历下跌的一周，BUSD 大量增发，可以被解读成为投资者希望透过BUSD 所属平台Binance 增持BUSD, 参与「炒底」。

BUSD 比起上述USDT 及USDC 的流通性及交易使用率更低，用户主要在Binance 平台上使用BUSD。然而，由于Binance 强大的生态圈，为BUSD 用家提供独有好处。例如用户使用BUSD 可以参与Binance 的不同活动，包括Launchpad 新币上市、BUSD 交易免手续费、BUSD 锁仓增加利息，甚至流动性挖矿等等。

随着Binance 生态圈的日益壮大，例如Binance Pay，使用BUSD 可能会有更多由Binance 提供的好处，为扶植BUSD 提供优势。

DAI

DAI是去中心化的稳定币，根据CoinGecko 的数据，现时市值48.6 亿美元，市值排名23, 是去中心化稳定币当中排名最高的，也是继USDT, USDC 及BUSD 后，市值第四的美元稳定币。

与上述三种稳定币不同，分别由Tether, Circle & Coinbase, Binance & Paxos 背书，DAI 是没有中心化机构背书的，由于DAI 是完全去中心化的稳定币，DAI 用户主要使用DAI 进行不同DeFi 操作。与上述USDC 和BUSD 相近，DAI 的Trading Pairs 较少，而且市场流动性相对低，交易量较低。由于DAI 是完全去中心化的稳定币，DAI 用户主要使用DAI 进行不同DeFi 操作为主。

DAI是通过Maker协议的超额担保机制生成的，每一枚DAI的价值背后都有超额的ETH或者ERC-20代币担保，这些抵押品（Collaterals）会被锁定在智能合约(Smart Contracts)当中。举例来说，$300价值的ETH可以产生约200枚DAI（价值$200），而当ETH价格一旦急跌33%，原本价值$300的ETH现值$200,将会触发智能合约进行清算，将锁在合约中的ETH卖出，偿还原本借出的$200美元DAI，确保没有坏帐风险存在，DAI的价值也因此受到保障。

当然，除了以上几他种稳定币外，还有其他美元稳定币，例子包括去中心化稳定币PAX 及UST 等等，也是有强大用户基数的稳定币选择。想了解更多，记住紧贴我们的文章更新。