上月底（3/31），美元稳定币USDT 发行商Tether 发布了储备金报告，证明所发行的稳定币有足额担保；另外，这篇报告还附上了一只证明，这个证明是由开曼群岛的小型会计公司Moore Cayman 签署确认的，证明Tether 报告为真，但这样就能释疑了吗？
加密交易所Bitfinex挪用Tether储备金8.5亿美元一案在二月下旬落幕。纽约检察长办公室（OAG）宣布与Bitfinex、Tether达成和解。两家公司须支付1,850万美元作为和解金，在接下来两年每季提交稳定币USDT储备金报告，还有离开纽约。
上月31日，Tether也依约发布了储备金报告。报告指出，截至2月28日为止，Tether的总资产（Total Assets）352.72亿美元，资产负债（Liabilities）约为351.54亿美元，而Tether发行的数字货币在外的流通量总值约为351.11亿美元。
资产负债意指Tether 共发行351.54 亿美元的USDT，但虽然USDT 是美元稳定币，但仍会有价差，即1 USDT ≠ 1 USD。
总体而言，目前Tether 确实有足额担保，甚至超过千分之一，但这样就完全没问题了吗？
2 月28 日前，有足额准备金吗？
对于质疑Tether 的人来说，这份报告并不足以杜悠悠之口。因为报告太过简单，仅公布2 月28 日当天的资产，那2 月28 日之前呢？
OAG 就曾指出Tether 的储备报告有误导疑虑。
在2017 年，Tether 为了证明自己有足额准备金，于9 月30 日公布了「透明财务更新」，其中包括一份银行报告，指出Tether 有4.42 亿美元的准备金。
理论上，4.42亿美元应该要一直都在帐户中，但根据OAG的和解书，在9月30日前，Tether帐户只有6,100万美元，直到当天早上，Tether才将3.82亿美元存入帐户。
那这次会不同吗？目前Tether 并没有针对问题回应。
储备金资产形式是什么？
这份报告除了时间轴不清楚之外，另外也没有透露资产形式，但这却是投资人评估风险最重要的判断指标。
报告写道：
疯炒数字货币，Robinhood Q1交易人数狂增近5倍
深受美国散户喜爱的股票交易平台Robinhood，早在2018 年已经营加密货币交易业务。根据Robinhood 最新统计，今年第一季，平台交易加密货币的用户数量达950 万人，较前季激增近5 倍，反映
Tether 公司在2 月28 日时，资产合计至少35, 276,327,156 美元，该集团发行数字资产所需的准备金，已经超过了赎回这些数字资产的总额。
威拉米特大学（Willamette U）法学教授Rohen Grey 就在推文指出，目前不清楚Tether 持有何种资产，也不知道这些资产存在哪间银行，以何种形式存入。
除了有足够担保外，资产品质（Assets Quality）也至关重要。
一般来说，资产品质就是流动性好坏。假设Tether 有足额准备金（担保品）为真，在承平时期，用户要以USDT 换回美元是没有问题的，但如果发生流动性危机，USDT 的赎回能力就会有问题。而最好的资产就是美国国债。
除了资产形式之外，托管银行也是一大要点，因为美元资产会涉及到银行的「托管银行信用风险」。
由于USDT 用户的金流过于复杂，因此美国没有银行愿意接受Tether 的美元存款，这导致Tether 需要将资产存在「离岸银行」。而如果Tether 不是将资产存放在联邦准备系统（Fedwire）的银行，该银行就无法透过央行或该系统的银行提供准备金流动性，这使得资产抵押转换成准备金的难度大大提高。
不属于联邦准备系统（Fedwire）的银行，需要透过Fedwire 银行担保用户的资产，所以一旦流动性危机发生，换回美元的利率将会大大提高。
储备金有数字货币，价格下跌怎么办？
更糟糕的是，Tether的储备金是有比特币的，这点Tether的技术长Paolo Ardoino与法律总顾问Stuart Hoegner有在《What Bitcoin Did》的Podcast有证明回应过。
当时Stuart Hoegner 表示，储备金里面是有比特币的，因为有些交易是在Omni 上进行，所以要用比特币去支付。按此逻辑，随着Tether 在越来越多的区块链上发行USDT，那手中的加密货币部位也会越来越大，这就会产生两个问题：一是价格波动性、二是通货膨胀。
众所周知，比特币（或加密货币）的波动性极大，万一比特币下跌，Tether 能否有其它方案补足准备金就是一个问题，就是投资人要思考的问题。
此外，Tether 发行USDT 方式应该是收到投资人的美元后，在1:1 锚定发行USDT，理论上这笔准备金是不能动的，但如果准备金中有比特币，就表示Tether 用了投资人的美元去购买比特币，这样的话，同一笔美元（USDT 和用户的USD）就会重复计算，这可能会推高加密资产的价格。
对于这两个问题，Tether 一直都没有公布比特币持有部位，这也是市场诟病的原因。并非一只证明就可以解决市场疑虑，Tether 可能还需要更努力一些。
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