谈谈央行数字货币被接纳的先决条件-掘金网

社会的技术结构决定了该社会的货币形式及支付系统的构造。举例，金属加工技术造就了铸块及硬币；中国的造纸技术催生了借据以及后来的银行钞票。科技发展亦驱使了非现金支付的出现，电脑及网络的技术造就了数字货币和加密演算法的发展，电脑计算能力后来得以逐步提升，最终孕育了数字货币的诞生。

在2008 年末至2009 年，当时可能还没有多少人察觉，一种前所未有的革命性货币形式产生，首个去中心化的加密货币—比特币正式在公共的区块链网络上线。

根据国际清算银行(Bank for International Settlement，BIS)，截至2020 年中， 80% 的全球中央银行都加入了电子竞赛，纷纷研究发行央行数字货币(Central Bank Digital Currency，CBDC)。在2020 年1 月于达沃斯世界经济论坛上，由40 多家中央银行、国际组织、学术研究人员及金融机构组成的机构基于60 多份CBDC 研究和实验报告而创立了一个框架，帮助央行评估、设计和实行央行数字货币，而该框架结集成央行数字货币政策工具包(Central Bank Digital Monetary Policy Toolkit)。

央行数字货币是一种以国家记帐单位计价、由中央银行直接管理的数字支付工具。政府（或中央银行）而非私人银行，需要维持储备及流动性以支持该数字货币。中央银行不再印钞，而是发行由立法和政府信用支持的电子票据或钞票。央行数字货币与现有的一般加密货币的分别在于，后者并非由中央银行发行，而是完全去中心化，没有单一的发行者。

早在数十年前已有人提出过有关央行数字货币的建议(例如Tobin，1987)，但大众对于中央银行是否应发行自家数字货币的态度在过去一年才得到大幅转变及改善。中央银行最初主力的关注点在于「谨慎考虑系统性的影响」(Baronimi 及Holden，2019)，但随着加密货币的普及和发展，大家开始观察到，部份国家的现金使用量逐步下降，而有部份央行亦开始热衷于发行央行数字货币。CBDC 发展的转捩点是Facebook 宣布推出Libra 币（现已更名Diem，未正式发行）以及出现应用于Telegram 的Gram 代币（发行已被美国当局喊停），以上种种促使公共领域的业内人士需要对有关问题作出思考及回应。

从以上图表可见，在2018 年底，开始有愈来愈多中央银行的人员对央行数字货币表示怀疑，尤其对于央行数字货币的零售市场。自2019 年年底开始，对于零售及商业用的央行数字货币的正面回应再次获得增长，而直至目前，整体的论述皆趋于正面。

其中一个导致中央银行对于央行数字货币的兴趣大大提升的原因，是由于全球疫情肆虐，各国开始史无前例地大量增加法定货币的供应，以支持大幅受挫的经济。在2020 年，整体的货币供应增加了约30%，而美元的基本货币供应(M0) 则增加了超过50%。

中央银行为了保持它的公众形象，必须保障公众对货币的信心、维持价格稳定，以及确保支付系统的基础建设的持续性，因此他们开始对央行数字货币产生兴趣，以此达成公共政策目标。

最先进的经济体系中，人们使用现金支付的情况逐渐下降，而新冠病毒的蔓延就更加速了此情况，进一步鼓励大家减少使用实体现金。另一方面，数字支付也因为快捷、方便，交易量显著增长。为了发展及达致数字世界的公共政策目标，中央银行开始主动研究为大众提供数字货币的优点及缺点（CBDC 的各种用途），也因此，大众对于央行货币的理解亦较过去数年大幅增加。

我们慢慢开始由现金转移至数字法币，而下一步则是过渡至「完全电子化的货币」，此举为银行业及货币系统带来很多潜在的影响，包括企业家、员工、市民以至我们每一位。

在阅读完有关央行数字货币的分析报告及文章后所得出的结论是，没有人能确切知道，这种过渡性的转变会带领大家驶向何处，但最有可能的是：央行数字货币将会终结现行所有的财政、货币及社会政策。中央银行引入数字货币将会刺激经济成长、借贷及消费支出，整体带来正面的影响。

以上种种将会带来史无前例的电子化结算增长、增加资金周转率及使任何额度的款项都能实时、随时随地完成，大大促进经济增长。

央行数字货币的类别

零售央行数字货币(通用目的) (Retail CBDCs, General Purpose)
国内使用
跨境使用
商业用央行数字货币(Wholesale CBDC)
多用途/合成央行数字货币（Hybrid (synthetic) CBDC）

零售央行数字货币可以被个人、商户及其他机构使用，作为存放在个人钱包的价值储存、银行存款或其他形式的电子支付。

商业用央行数字货币主要设计被特定的金融机构使用，例如商业银行及结算公司在国内或国际银行支付及结算。

2019 年7 月，国际货币组职(International Monetary Fund ，IMF) 提出合成央行数字货币(synthetic CBDCs) 的概念，亦可称作「带有储备抵押品的私人代币」(private tokens with reserve collateral)或「混合型央行数字货币(Hybrid CBDSs)」。在此方案的框架下，中央银行允许数字货币或支付服务供应商(PSP) 等金融机构在央行持有预备金，而这些机构通常无法直接取得央行的存款资金，此措施能对这些金融机构实施更严格的保护及监管，同时也可改善不同支付系统之间的相互操作。

接下来我们会对不同的国家作出分析，有助评估个别央行数字货币的应用形式及潜力。零售央行数字货币可以提供安全和抗压性的优势，但它亦有其明显风险，而风险更可能超越上述的价势。商业用央行数字货币亦可以为跨境支付系统提供安全性和抗压性的优势，但目前尚未知它会否带来比现有的更好的优点。

央行数字货币应用案列

国际结算银行（The Bank for International Settlements，BIS）采用了一个以顾客为导向的方法，来去选择央行数字货币应用的形式。央行数字货币金字塔的左边显示了顾客需求及六个让央行数字货币发挥用处的相关特性；金字塔的右边则是央行数字货币的相应设计选项。

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中国

目前中国的数字货币DCEP（Digital Currency Electronic Payment）的试点项目使用多用途央行货币模型，根㨿中国人民银行(央行)的要求，它包含了一个央行数字货币，但实时连接和支付服务则由中介机构(称为「授权营运商」)负责管理。中央银行会定期(每日一次)接收及储存零售帐户和交易的副本。中国人民银行的角色是提供基本的基础设施，而中介机构，例如商业银行、其他支付服务供应商和电讯公司则向公众提供服务。

在2020 年10 月初，深圳市向市民发放了一千万人民币（约一百四十比万美元）等值的数字人民币，数字人民币以五千个电子红包形式发放，而每个电子红包含有二百元人民币（约30 美元）。其后类似的实验亦在中国的其他城市陆续进行。

如果政府宣布完成现阶段的试点项目，那么，中国的数字货币将会是M0 的附加项目，包括钞票和钱币，以及中央银行储蓄帐户。它原则上的设计并非要完全取代现金。

瑞典中央银行 (Sveriges Riksbank)

目前瑞典中央银行的测试架构是混合型央行数字货币，而他们只向银行和其他RIX 成员提供央行数字货币。社会上的其他数字货币都是商业银行所发行的私人银行货币。Riksbank 的研究人员指出，目前的试点项目是一个」去中心化的电子数据库」，包含了所有正在流通的瑞典克朗的电子数据，Riksbank 会在所有交易完成之前随时检查数据。他们将其归类为」分散式经销商解决方案」，并指出此类项目将要求Riksbank 在一个或多个经销商未能阻止大量终端用户以电子克朗进行支付的情况下提供紧急解决方案。此试行货币建基于R3 Corda 的分散式帐本技术，而电子克朗的试行网络受保密，只适用于通过Riksbank 认可的成员。

泰国

现时试行的数字泰铢架构属于零售央行数字货币。泰国央行的数字货币计划Inthanon 项目于2018 年8 月启动，涉及中央银行和八大金融机构，以及技术合作伙伴R3 和Wipro。

2020 年1 月，泰国央行BoT 宣布与香港金融管理局共同开发跨境转帐模型。BoT 所订立的目标是尝试将代币化版本的泰国法定货币作为分散式实时总结算系统(RTGS) 的一部份，以及流动性储蓄机制(LSM) 和使用代币化泰铢进行银行同业债券交易和回购协议(REPO)。

在第四个阶段，BoT 计划将数字泰铢扩展到零售市场，不过其行政人员提醒说:这一阶段需要仔细研究其利弊。

乌克兰

乌克兰认为将来数字货币可以帮助打击蓬勃发展的影子经济，而该国的央行数字货币试点项目包括完全匿名的电子钱包，然而央行认为未来有可能发现至符合身份认证(KYC) 的要求。

中央银行测试了数字法币的中心化生态系统，当中涉及两个层级以及一层中介人。第一层包括了央行数字货币的发行商NBU、技术平台的负责公司及央行数字货币的分散式登记册。中介人包括银行和代理商指定需要透过电子钱包向个人和商户提供服务。第二级包括在一个宏观的生态系统中进行交易的个人用户和商户。NBU 所提出的报告指出，乌克兰其中一个重大的弱点之一是它缺乏现代化支付系统的基础设施，无法支持未来央行数字货币的有效流通。

俄罗斯

俄罗斯的东西方合作伙伴不仅宣布支持数字货币，还进行了实际测试，而中国亦已启动了数字人民币的有限度流通。在此背景下，俄罗斯联邦中央银行无法再保持沉默，需要作出正面回应。在10 月13 日，俄罗斯中央银行提交了一份关于发行数字货币的可能性和前景报告，征求专家和公众的意见。

俄罗斯中央银行的此举旨在让公众讨论和研究创建数字货币的必要性，和如何让数字货币与纸币和非现金基金一起成为俄罗斯的第三种货币形式。

毫不意外地，咨询报告对加密货币表达出不屑一顾的立场，并多次强调从俄罗斯联邦中央银行的角度而言，加密货币并不是货币。然而，他们观点欠缺说服力，有时甚至与货币的定义和现实状况相互矛盾，他们在强调数字卢布不属于加密货币范畴的同时，也坚称其不是传统意义上的货币。确实，这描述是正确的，然而从经济和经济活动的角度来看，数字卢布将具有加密货币的特性：

易于与数字平台整合，并能使用智能合约进行结算
快速结算
低业务成本
在进行交易时无需中间人（取决于所选择的数字卢布模式）
可靠、操作安全性高及出错概率低

现有的银行卡支付系统不适用于与数字货币一起运作，它需要创建全新的支付解决方案以支持数字货币的基本原则，与智能合约共同运作，最大限度地减少中介人和运作成本，从而提高便利性和速度。在俄罗斯联邦政府引入数字卢布和其他国家的数字货币后，需要重新建设新的支付基础设施。

如果俄罗斯银行不以其快速支付系统垄断支付领域，那将可以为发展创新支付模式提供动力，并促进各类金融科技公司进入市场。此举有助鼓励支付市场和金融服务市场之间的良性竞争，因此最终能减低交易费用，提高其数量和质量。

另一方面，数字卢布的发展消除了在俄罗斯实施类似欧洲PSD2 措施的必要性，从而建立一个开放的银行业，使非银行组织能够让更多的参与者进入支付服务市场，有助银行节省资金和资源，并能善用于接入和升级他们的ABS。这样一来，俄罗斯将能跨越式地发展自己的支付市场，同时获得开放银行业务的所有优势。

与此同时，报告对商业银行在新货币模式下的角色提出了合理的质疑。银行界本身更倾向于「D 模型」，否定了数字卢布的各项优势，让商业银行在客户服务和支付方面扮演着核心角色，但事实上，它重复了非现金货币的模式。

从笔者的角度来看，最可取的是「C 模型」。根据该模型，中央银行在数字卢布平台上开通并维护客户钱包，为个人和法定机构提供进入中央证券市场的通道，银行进行「反洗钱与反恐怖融资（Anti-Money Laundering and Counter Financing of Terrorism， AML/CFT）」程序，启动允许开通客户钱包和结算，并为其提供其他RBS 服务。同时，在所有零售数字卢布的模式中，俄罗斯银行将会是数字卢布的唯一发行方。

中央银行需要数字卢布来完全控制发行过程，并允许完全控制所有使用数字卢布的业务和完全透明度。尽管强调了与中央银行交易的保密性和匿名性的争议，但我们必须明白，中央银行和国家将获得对公民和企业的所有支付和所有帐户的完全控制权。这里的问题也不仅仅是市场是否做好了准备，而是国家本身是否做好了准备，确保这些数据不被侵犯以及防止泄露。

虽然俄罗斯银行的有点落后于人，但无疑是革命性的进步。由于俄罗斯并没有放弃它自身最小限度作为区域性的主要参与者的主张，所以它如果不改用全新的货币形式，实际上是难以实现其主张。我们可以预期，目前尚有一系列的问题需要中央银行、政府及市场方面的详细解说。

总结

全球过渡至使用央行数字货币后，将形成全天候二十四小时的国家货币交易监控和追踪模式，国家将能把每一笔金融交易记录在央行集中储存的区块链上。一旦普及，引入央行数字货币即意味着不再有场外交易，例如向合约员工支付现金薪水，或把纸币放进信封发放薪金。当然，这只适用于央行数字货币而不是其他加密货币或其他形式的货币。

为了产品或服务进行支付，我们将被迫使使用新的国家数字货币，那么政府便可以控制所有交易。当整个社会不再接受现金支付，在中央数据库中追踪所有形式的货币交易便相对显得容易执行。没有任何人能够删除或修改过去的交易记录，因为每一笔交易都将赋予一个独特的哈希值(独一无二的交易辨识码)，任何删改或干预也将会留下痕迹，无法被隐藏。这能有助打击欺诈和犯罪活动，确保提升社会（对国家）的透明度。

政府完全可以决定针对某一特定人口群采取微型奖励措施，以刺激该群体对某类商品或服务的消费。此外，政府亦可以向中产阶级等人群发放特别的贷款或各类型债券，刺激国家增长，提高消费。由于所有数据将归政府拥有，政府可以根据自己的需要将数据划分为人口和社会经济或其他群体。这种新形式的货币很可能会颠覆今天获取资本的模式。政府可以直接向公民提供贷款，根据公民所属的社会经济群体设定相应的条件和利率。

央行数字货币对中央银行而言是一项非常重要的工具，让央行能促进人民的日常生活趋向数字化，并继续提供安全的支付模式。公众的信任对于中央银行的货币及金融系统稳定、一个共同的公共记帐结算单位和可靠的价值储存工具至为重要。为了维持大众的信任以及了解央行数字货币是否具有管辖价值，中央银行必须谨慎、开放，并与市场参与者紧密合作。当中需要各方努力去真正了解不同范畴的问题，包括中央银行在整个生态系统中扮演一个什么样的主导角色，以及私营部门担当哪一个角色。

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