论加密货币的真实价值

不可否认，加密资产是属于高风险资产。然而正如2000 年的Internet 热潮一样，我们依然可以在这滚滚浪涛中发现真正有价值的资产。今天，Bincentive 将会讨论如何看待加密货币资产，以及要如何找出背后的价值。

BTC于2020年5 月12 日完成了减半，在这之前，已经有许多投资人勇敢投入资产，认为供给减半将会使BTC 的价格暴涨。然而「To the Moon」并没有发生，反而是在5 月10 日BTC 从万点下跌至最低8,106 美元。

这里牵扯到投资的基本概念，即不可凭单一利多就投入资金。如果把整个加密货币市场看成是股市，那么在投资任何一档股票之前，都应该先了解公司基本面，包括公司产品、营收、公司治理、财务报表等等。

同样地，在投资加密货币之前，都需要了解加密货币的价值。

从本质上区分，加密货币分成「货币」、「代币」两类。货币是指加密货币的主要功用为交易，区块链本身就是支付系统，代表的加密货币就是比特币。

而代币则是指该区块链可视为作业系统（有智能合约）。透过完善开发环境，容纳更多智能合约、DApp，借此增加作业系统的代币价值，代表区块链为以太坊（Etheruem）。

比特币的背后价值

许多人喜欢抨击比特币没有实际价值，譬如币圈当家大反派末日博士鲁比尼（Nouriel Roubini）。他常批评比特币是垃圾币（Shitcoin），交易速度慢、价格波动高、没有背后支撑价值等等。但鲁比尼显然忘记了任何货币的真实支撑只有一个：货币的可信程度（集体共识）。

在鲁比尼质疑比特币的时候，别忘了过去美元的支撑其实是来自黄金，而黄金的支持就是集体共识。

正如Netflix 的原创影集《金融战争》的对白。纽约检察长查克．罗兹在破获非法比特币矿场后，对矿场营运提直接提出了比特币没有背后支撑的质疑。

矿工听了之后，反问罗兹：那美元自从跟黄金脱钩后，又是什么在它背后支撑呢？

比特币支撑源于其作为货币属性的可信度，包括具有稀缺性、耐用性、可互换性等，此外，比特币的安全通过其共识机制、PoW 挖矿以及公私钥对的密码学机制来保证。它有比其他货币形式更优越的货币属性。

比特币的Proof of Work算法

区块链（Blockchain）其实就是帐本串连在一起，每一块的帐本都记录着我们的交易，再计算出每块帐本的Hash （杂凑值），可以把这些Hash 想像成这些内容的指纹，只要内容稍有更动，哪怕是一个小数点，Hash 值都会变得非常不同。

在PoW 的共识算法的架构下，所有的矿工都会竞争去试Nonce 值，第一个找到Nonce 值经过函数之后小于某一个值的矿工就获胜，会获得出块的权利，进而获得区块奖励。

要证明比特币价值最直观的方式就是背后的算力。在比特币区块奖励减半后，比特币的算力不但没有减少，反而持续创新高，据bitinfocharts 数据网站指出，目前比特币全网算利为121 EH/s。

用大白话说就是，有越来越多的矿工参与挖矿，共同维护比特币区块链网路的安全，这里就会有一个正向循环，就是越安全，越多人使用，越多人使用，比特币价格越高。

若用产业市值来看，去年2019 年的比特币的区块奖励产出大约为67 万个，再加上交易手续费约有19,473 个比特币，若依照去年比特币的均价7365 美元计算，矿工于2019 年的总收入约为51 亿美元。

减半后算力反而增加

过去许多人预测，如果比特币价格减半后没有增加，那么预计会有许多矿工出逃。这是由于减半之后矿工做同样的工作、花同样的成本，只能获得原来半数的比特币，收益减半，所以若是比特币价格没有提升，则很可能引发矿难，许多矿工将关机。

不过令人意外的是，即使价格没有上涨，比特币全网算力（hashrate）并没有下降，实际上略有增加，从120.34 EH/s 上涨到了121 EH/s。

[注]：EH/s 的E 为计算容量单位，1E=1024P、P=1024T、1T=1024G，H 是哈希值（Hash），s 代表秒数，以这里为例，60EH/s 的意思即为每秒60E 次的哈希值算力。

这代表社群对于比特币货币政策的共识很强，连矿工没都没任何反应，这代表这个系统正在稳定运行中。

卡尔达诺（ADA）的目标价格为0.50美元，几乎没有阻力

ADA突破了0.35美元的关键供应障碍，目标价格为上涨30％。 ADA的价格需要保持在0.35美元支撑位上方才能继续其上涨趋势，否则可能会使看涨论据无效。 ADA价格突破了整合模式，在2月1日

正是这种宁静的力量才造就比特币的伟大。

比特币较某些法币可靠

这也让比特币成为目前最可以信任的加密货币，甚至比一些法币都要可靠。先前我们已经有介绍过委内瑞拉在总统马杜罗（Nicolás Maduro Moros）2013 年上任后造成政经局势长年动荡、治安败坏，其年通货膨胀率达到了1,300,000％，物价通膨严重失控。

就在这种情况下，许多委内瑞拉人便转而持有比特币或美元，只有在消费的时候才会将比特币、美元换成委国法币。

据Coin Dance的数据，比特币销售商LocalBitcoins在拉丁美洲国家的比特币「法币交易量」有大幅地增长。阿根廷、智利、委内瑞拉在比特币交易量都创下该国的历史新高。

不只是南美洲，中东居民对于比特币的接受度也越来越高。《阿拉伯周刊》于四月的专栏详细报导了银行体系崩溃，这也导致自去年以来，黎巴嫩镑与美元的汇率至少贬值了50%。约有22万人失业，食品价格上涨了58%。因此许多科技公司都开始以比特币支付员工薪水。

当然，这并非在说比特币已经可以取代法币。比特币目前还有许多问题，包括波动性太高、交易速度过慢等等。

但对于货币系统崩溃的国家来说，比特币的底层价值提供了他们另外一种的价值储存选择。

以太币的背后价值

说完了比特币，接下来谈谈代币面相的代表：以太币。

以太坊（Ethereum）是一个开源区块链，是首创智能合约的公有链，提供去中心化的虚拟机器（以太虚拟机Ethereum Virtual Machine）来处理智能合约，让双方交易可以自动完成。

不同于比特币，以太坊区块链并非以交易为主要功能，而是以「世界电脑」作为最终目的。因此，检视以太币价值的最直观方法就是以太坊上方的DApp 产值、开发能量。

同样地，以太坊有多强可以从其市值观察，根据CoinMarketCap 指出，目前以太坊在加密货币中市值中排名第二，总市值为200 亿美元，是以「世界电脑」为目标的区块链中最高的。

此外，作为一个开源区块链，以太坊在Github 所有指标，包括提交数量、贡献者总数、项目观察者总数都是最高的，再加上以太坊拥有遍布全球的用户、开发者和企业网路，在技术和社区方面有着极高的优势，

而以太坊网路上的应用有多少呢？目前几乎所的DeFi 应用都聚集在以太坊上。据DeFipulse 网站指出，目前抵押DeFi 应用资产达8.3 亿美元，在今年二月时，甚至超过了10 亿美元。而前十名的应用中，只有一个是比特币的闪电网路，其它应用都构筑在以太坊之上。

虽然目前的DeFi仍停留在借贷平台，但随着用户越来越多，去中心化交易所越来越发达，未来如果出现如STO 这样的「杀手级」金融应用，基于其用户优势，有很大的机率会建构在以太坊上。

过去以太坊一直遭人诟病「交易吞吐量低」，但是近来创办人Vitalik 表示，随着又一个新的客户端测试网路Schlesi 启动，奠定了未来多客户端测试网的基础，他认为以太坊2.0 有望在正式发布前达到第0 阶段（Phase 0）的要求。

随着ETH2.0 的发布，我们会看到以太坊极大地提高吞吐量，从而提高了其商业和消费能力。

最好的例子就是Vitalik 在共识大会上提到的例子。他在大会上提到由DeFi 协议Synthetix 开发的重要扩容方案Optimistic Rollup，并演示了该技术在以太坊2.0 的Layer 2 上，能将预言机（Oracle）的更新延迟减少37.5 倍、交易处理延迟减少75 倍。

理论上，有了Optimistic Rollup，以太坊2.0 的每秒交易处理量能突破1,000 笔，这将是目前交易处理量的30 倍。

过去的交易拥堵、高交易成本，dApp 的漫长等待时间都消失了。这意味着所有基于以太坊构建的团队现在都可以交付商业和消费者规模的产品，且还有更多的项目加入。伴随梅特卡夫定律的用途驱动价值增长。

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