稳定币详细介绍

加密货币也不一定是大上大落，高息稳定币也是其中之一，随着加密货币日趋普及，稳定币在整个生态中的角色亦越来越重要，每一位投资者在参与加密货币之前，都必须全面了解稳定币的作用、运作原理，及其中风险。本文将会详细介绍加密货币世界中最常见的各种稳定币。

什么是稳定币（Stablecoins）？

稳定币是指能够长时间和法定货币价格挂钩的加密货币，当中最常见的是和美元挂钩的稳定币，例如USDT、USDC、BUSB等等。当然，在加密货币世界里亦有和其他法定货币挂钩的稳定币，但直至今天为止，仍然是以美元为主流。目前市值最大，流通量最广的三大稳定币分别是：

– USDT  – USDC  – Dai

上面三种稳定币每天的交易额高达300亿美元。

我们为什么需要稳定币？

事实上，稳定币的出现为加密货币市场带来全新的机遇。早在去年的文章，我们已经清楚指出比特币并不是合适作为支付手段，因为比特币的价格波动剧烈，不论是以比特币付款或收款，当中都涉及巨大的价格风险。加上比特币和贵金属的性质相近，其稀缺性会造成必然的通货紧缩，根本并不适合当成货币使用。

因此，我们便需要使用稳定币来取代比特币的支付功能，通过区块链网络，我们可以在日常生活中使用价格不会波动的稳定币作为支付手段，同时可以享有加密货币的特性，在全世界范围内，以非常低成本的方法快速转移资产。普遍投资者都对比特币有一种误解，以为走资需要可以带动比特币的需求，这一点其实并不正确，因为使用稳定币来走资才是更适合的方法。

不但如此，稳定币亦成为加密货币市场的资金避难所。因为加密货币市场和传统金融市场中间的连接并不成熟，资金要从传统市场转移到加密货币市场往往需要一天到三天的时间，如果资金量过于庞大，那所需时间便可能会更多。因此，稳定币亦可作为资金的停泊口岸，当投资者希望在不久的将来购买加密货币时，他可以先把法定货币转换成稳定币，以便随时进行投资。同样道理，当投资者认为加密货币的风险过高，需要暂时减少持仓的时候，他亦可以把加密货币换成几乎没有价格波动的稳定币。

稳定币的种类及其运作原理

现时市场上的稳定币主要有三种，分别为以法定货币作抵押、以加密货币作为抵押、最后就是以算法支撑的稳定币。

法定货币抵押

以法定货币作为抵押品的稳定币原理非常简单，以USDT为例， USDT的发行方每发行一个USDT，便需要在其信托户口中存入1美元；每当用户把1 USDT归还，理论上便可以从发行方手上取回1美元。发行方需要定期向市场公开审计报告，以维持市场信心。除了市值最大的USDT外，现时绝大部份的法定货币抵押稳定币都是由持牌机构发行（包括：BUSD、TUSD和USDC），大大降低了违约风险。

法定货币抵押稳定币最容易理解，亦是现时最为常见和最广为市场所接受的。这一种稳定币发行的技术门槛并不高，主要难度是如何和监管机构商讨处理合规性的问题，还有就是如何能够维持足够的流通量和交易对。

加密货币抵押

第二种稳定币是以加密货币作为抵押品发行的稳定币，这一种稳定币通常是以超额抵押贷款的形式发行的。我们以ETH 抵押发行Dai为例，每次要发行和赎回一个Dai，都需要经过三个步骤：

创建一张称为CDP（Collat​​eralized Debt Position）的合约，并且存入加密货币作为抵押品

计算合约内抵押品的价值，按照抵押比率生成对应数量的Dai。（如果抵押品价值200美元，你可以取出价值100美元的Dai，这样的抵押率便是200% ）

当需要取回合约内的抵押品时，用户需要把之前生成的Dai交还，同时需要支付利息。（因此Dai的本质是超额抵押贷款）

整个过程完全自动，而且亦通过智能合约几乎完全消弭中间的违约风险

当中不得不提的，就是清算机制（Liquidation）。借出Dai 的用户需要维持一定的抵押比率，例如125%。当CDP内的抵押品并不足够维持这个比率时，便会执行清算，把抵押品出售以偿还本金和利息。

加密货币抵押稳定币是一种相对复杂的稳定币，虽然可以通过智能合约来避免交易对手风险（ counterparty risk），但是却会出现另一种违约风险，那就是当作为抵押品的加密货币价格急跌时，清算机制可能来不及出售抵押品，这个时候稳定币的实际价值便会低于名义价值，对持有者造成损失。事实上这种情况亦曾经多次出现，在2020年3月的时候因为价格暴跌而造成整个系统超过400万美元的损失。

算法稳定币算法稳定币

最后一种便是以算法作为基础的稳定币，这一种稳定币通过类似于中央银行货币政策的算法代码来控制有关稳定币的供应量。当市场需求增加，算法便会自动增加相应的稳定币；当市场需求减少，算法便会自动减少稳定币的供应。但由于设计复杂，而且稳定效果亦不理想，因此早期尝试进行算法稳定的项目基本上都已被淘汰。然而，随着去中心化金融的热潮，有大量新推出的算法稳定币，不过这些更像是一种投机产物，而从结果来看，至今亦没有任何一种能够真正达致稳定的效果。

什么是唯链VeChain（VET）？VET币值不值得投资？

唯链（VeChain）为全球企业提供区块链解决方案，VET是支撑VeChain的代币，其中VTHO是用于VeChainThor区块链上的交易的Gas代币（如以太坊的gas）。

我们估计未来亦不会出现一种成功的去中心化算法稳定币。没有足够经验的投资者，应避免持有这一类型所谓的稳定币。

稳定币如何营利

通常法定货币抵押稳定币的发行方都会在稳定币发行和赎回的时候收取手续费。部份发行机构亦曾经以ICO的方法进行集资，出售代币亦是其中一种收入来源。

发行稳定币虽然能够累积大量的法定货币，但是有关法定货币需要存放在特定的信托户口中，理论上并不会生产任何利息收入。

至于加密货币抵押稳定币则是以利息收入为主，因为稳定币的发行过程其实是一个抵押贷款过程，要赎回抵押品，需要连本带利将稳定币归还。

稳定币的例子

目前市场中最常见的就是法定资产抵押稳定币。其中包括USD Tether (USDT)、True USD (TUSD)、Paxos Standard (PAX)、USD Coin (USDC），以及Binance的USD（BUSD）。加密资产抵押型稳定币包括BitUSD和DAI，而Carbon则是算法稳定币。

各位可以参考下面表格，我们详细列出了市面上最常见的稳定币，其交易量和类别，不难发现法定货币抵押是稳定币的主流。

上面列出市值前7的稳定币，法币抵押是主流

稳定币为什为会不稳定？

理论上，稳定币的价格不会有任何波动，但事实上加密货币市场上的稳定币价格亦会有升有跌。虽然在大部份时间都会维持在窄幅上落，但在某些特定情况下亦会出现不稳定的状态。

举例来说，一旦某种稳定币在市场上传出违约的消息，必然会带动该种稳定币价格下跌，同时会令其他稳定币出现明显的溢价。

另外，当市场上出现大量对加密货币的需求时，稳定币亦会出现明显的溢价。

最后就是一些能够接受法定货币提存的大型交易所出现倒闭风险的时候，交易所内的投资者往往会优先选择把帐户上的法定货币兑换成稳定币，然后从交易所中取回资产，这个时候亦会令稳定币出现一定程度的溢价。

加密世界最大的系统性风险USDT – 加密世界最大的系统性风险

USDT是一种法定货币抵押发行的稳定币，由于他是最早出现的稳定币，因此在发行初期便迅速获得了大量用户，资金的市值稳占加密货币世界的前五名，更是世界上交易量最大的加密货币之一。然而，USDT的发行方经常为市场所垢病，高度不透明的管理，没有任何牌照，多次被政府点名批评甚至发起诉讼。这都为USDT的可持续性蒙上了一层阴影，而USDT自2014发行至今亦已经不只一次传出违约的消息，虽然每次都能逃过一劫，但是过程中都不可避免地对市场造成巨大的冲击。

我们相信以近期监管机构的动向，相信会在短期内对USDT出手，投资者需要密切留意有关措施对市场造成的震荡，并做出相应的风险管理。

稳定币理财稳定币理财

稳定币作为在加密货币世界流通的支付手段和交易媒介，同时亦有很多相关的理财产品。正如我在第2段中提到，加密货币世界和现实世界的资金并不是完全流通，要把资金在两个世界中转移往往需要一定时间，当有投资者需要在短时间内购买加密货币时，便需要借出稳定币以作投资之用，这亦造就了稳定币长时间都能够保持相对高的利率。通常，加密货币世界的存款年利率可以高达5%到10%，小编所提供的USDT存款年利率便高达8%。

资金进出的时间差令稳定币的利率长时间保持高企

总结：稳定币可以作为一种相对保守的加密货币投资

总的来说，稳定币是加密货币中相对低风险的其中之一，特别是经过合规程序的稳定币例如USDC、BUSD等，当中涉及的违约风险非常低。同时，亦可以通过不同的加密货币理财产品，赚取每年5%到10%的回报，加上能够在全球范围内自由流通的特性，是一种相对低风险、变现能力高、稳定回报的投资产品。

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什么是唯链VeChain（VET）

唯链VeChain（VEN）使用区块链的分散结构来建立平台。因此，像任何其他区块链技术一样，唯链也拥有核心区块链平台的基本结构。但是开发商在很大程度上已经扩大了规模。该平台现在