小编今天谈谈数字人民币（DCEP，Digital Currency Electronic Payment ）或是数字货币(CBDC，Central Bank Digital Currency） ，想到数字货币或虚拟货币，你可能会马上联想到比特币，这好像是科技类的主题。但是不要忘了，货币是人类金融活动的最小颗粒，不论你想讨论，利率、企业上市筹资(股市)、信用与贷款(债券)，你是不可能脱离「货币」的五指山的。
2019年6 月中，发生了一件震惊全世界央行的事件，而且在未来可能深刻影响全世界每一个人，那就是Facebook 发布了数字货币《Libra》白皮书。早在2014年当时人行行长周小川就成立法定数字货币专门研究小组，论证发行数字货币的可行性。但无疑的《Libra》加速了数字人民币的进程，7月中国国务院火速批准了人行研发数字货币。2020年3月25日，当全球都还在为新冠肺炎焦头烂额之际，人行宣布已完成了数字人民币（DCEP）的基本功能开发，并将在苏州等地试办。
有关中国人行数字人民币的技术讨论，因为我也不是专家，大家有兴趣可以自行去搜集相关的资料。我将集中讨论DCEP未来在货币上的角色，以及他对未来金融环境的影响。
就人行目前公布的资料显示，人行发行的数字货币主要是对M0 的替代，也就是现金的意思。我们先解释一下M 的意思，M （Money Supply）是经济学中我们讨论货币供应量的重要指标。当我们在新闻媒体上说，中央银行印钞救市时，所说的印钞活动，基本上就属于「货币供给」的范畴。货币供给可以按照货币流动性的强弱划分为不同的层次，按货币供应量指标分为以下三个层次：
- 货币总计数M1A（Monetary Aggregate, M1A）
M1A =通货净额M0（社会大众手中持有的通货）＋支票存款(企业及个人与非营利团体)及活期存款 - 货币总计数M1B（Monetary Aggregate, M1B）
M1B = M1A ＋活期储蓄存款
（目前只有个人及非营利团体可以开立储蓄存款帐户） - 货币总计数M2（Monetary Aggregate, M2）
M2 = M1B ＋准货币
（准货币Quasi-money是指可无条件立即按等价兑换成狭义货币的货币性资产，例如定期性存款、外汇存款、邮政储金等，其流动性较狭义货币低，多以价值储藏为目的）
数字越小流动性越好，因此M0 是流通于银行体系之外的现金，假设你从银行的提款机领钱就会影响市场上M0 ；M1 是狭义货币，M2 是广义货币。在股票操作上，当M1B年增率向上超越M2时，称为黄金交叉，代表资金从定期性流向活期性存款，资金流向股市；相反的，当M1B年增率向下低于M2时，称死亡交叉，资金从股市中流出。在过去五年里，中国基本是处于M1B>M2的状态，股市表现也确实很强劲。
好，话说回来，数字人民币M0 是央行负债，基于M0的DCEP 的价值是由央行担保，具备「无限法偿性」，也就是每次支付的数额不受限制，任何人都不得拒绝接受，具有和纸钞一样的效用。有时候你在新闻上会看到，候选人想要整中选会，就带了两麻袋的一块钱去缴选举保证金，中选会也必须收下，这就是「无限法偿」的具体表现。
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山寨币其实并不一定是中国制造的，很多时是国外营运的。当然中国也有出产，而出产原因大多是因为看到比特币被炒上高位。 山寨币例子﹕ 山寨币(Altcoin) 真的有很多种，少说也有
数字人民币同时想要克服M0 货币三大议题：首先，现有M0 的匿名性，存在洗钱和资助恐怖主义的风险；其次，常见像街口或是支付宝这类电子支付，主要还是基于银行信用卡或帐户，无法满足匿名支付的需求；最后，偏乡和网路覆盖不佳的地区， M0 货币（现钞）的依赖程度明显很高。
顺应民众对小金额、高频率支付业务的需求，人行根据不同级别的钱包设定交易限额和余额限额，再透过后台大数据的搜集，防范M0 货币被用于洗钱和资助恐怖主义等风险。在用DCEP交易时，交易双方是匿名的，交易隐私可以得到保护(好啦！我知道你不信)。但是在反洗钱、反恐怖主义和反避税时，仍然可以追溯到真实的交易对象。其次，数字人民币跟支付宝这类的电子支付还是存在着明显的本质差异的。不论你是用支付宝还是把钱存在银行里，所有的交易都还是在银行内转帐。虽说银行都受到严格监管，但是也不能排除破产的可能性，这是现在电子支付的潜在风险。
另外，在极端条件下如天灾、地震等情况没有网络，网银和第三方机构的使用则会处于瘫痪状态，而DCEP 采「双离线技术」可保证在极端情况下和纸币一样使用。也就是两台装有钱包的手机碰一碰，就可以完成支付，跟纸币一样。以搭乘飞机为例，如果搭乘廉价航空需要自行购买飞机餐及饮料时，高空飞行中的飞机也属于一种“极端条件”，在没有网路的情况下所有的移动支付都无效，但使用DCEP 即可完成支付。
DCEP为实施非常态的货币政策创造了条件。举例来说，在使用现金的情况下，名目利率将不可能低于0%。因为如果银行对一般民众的存款实施负利率，民众会选择将存款从银行中取出，以现金的形式储藏起来，避免价值损失。除非央行将部分现金注销，但这在操作上难度太大。不过，如果DCEP完全取代现金，央行则能够透过设计使DCEP的利率低于0%（喂～你的钱包钱会自动变少）。但好处是，最近大家在吵的纾困方案，如果DCEP存在，央行可以直接在符合发放资格的电子钱包中增加DCEP的数量，发放现金针对特定对象加强生活扶助。而由于这些货币的流向都是可追踪的，领取补助金的民众，有很大机率是不敢用这些资金去购买毒品或枪枝等非法行为。使用的场景也可以依据政策的方向，可以锁定在民生必需品及日常采购。
最后，我总结一下，虽然中国的DCEP以及包含各国央行在内在研究的CBDC ，都是一种数字货币。但他跟比特币存在明显的差异，最主要的区别是DCEP采用「混合式」架构，并不属于严格定义下的区块链加密货币。其次，DCEP采取双层运营体系，上面一层是人民银行对商业银行，下面一层是商业银行或商业机构对一般民众。因此央行未来的「印钞」形式基本上跟目前完全一样，你可以想像央行把钞票印出来之后，交由中国银行，或其他商业银行，然后过年前民众就可以去银行柜台或是ATM领取新钞。DCEP 也将保持一样的架构。真正要取代的是M0，也就是纸币现钞，而不是M1或M2。公众持有的央行数字货币依然是中央银行的负债，由央行进行信用担保。
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