加密货币暴跌还能趁乱套利?Coinbase点出关键操作手法

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尽管加密货币市场在3月12日至13日出现价格崩盘,但美国加密货币交易所Coinbase近期分析指出,尽管市况动荡,交易人士仍成功透过衍生品套利、稳定币投机炒作以及利用MakerDAO标售协议的失误,这几种特别手法来进行套利操作。

衍生品套利

Coinbase指出,当市场氛围突然从「看多」转为「看空」,则有机会透过「加密货币利差交易」进行衍生品套利。Coinbase估计,加密货币市场的看多比率通常达60% ,且期货价格高于现货价格,Coinbase更断言,衍生品套利往往都透过「现金利差交易」执行。

简单来说,就是当衍生品价格对现货价格扩大时,交易人士可借入法定货币,做多比特币,同时做空期货以锁定期货合约到期时从价差产生的获利。由于这种策略需要出现大幅价差,才能够支应维护费用(Maintenance Fee),因此在市场动荡高峰期间,这种衍生品套利机会通常最多见。

加密货币暴跌还能趁乱套利?Coinbase点出关键操作手法

比特币 3 个月期货合约价 资料来源:Skew

一般而言,比特币期货曲线为看涨价格,如图所示:首先是借入现金并且以现货价格买进比特币;接着放空期货合约,锁定在7月卖出比特币的价格,与比特币当前现货价格有价差;最后完成交易,并在合约到期日卖出比特币,把资金返还贷方,取得与实际年利率(APR)的利差。

Coinbase 表示,随着市场突然转为看空,交易人士在3 月崩盘时期,便能用期货做多比特币,同时在现货市场中卖出,以透过「加密货币利差交易」锁定获利。

2020美国加密货币法案正式通过

美国国会议员Paul Gosar提出新版加密货币法案 2020年美国国会通过了 the US Cryptocurrency Act,根据该法案,数位资产分为三种:加密商品、加密证券和加密货币。负责相关监管的三个机构为

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比特币3 个月期货合约价资料来源:Skew

然而,当3月12日币价崩跌后,比特币期货曲线转为看跌价格,如上图所示:首先是借入比特币并以现货价格出售;然后做多期货合约,锁定在7月买进比特币的价格,价格与比特币当前现货价格有价差;最后完成交易,在合约到期日买进比特币,把比特币返还贷方,取得与实际年利率(APR)的利差。

稳定币持有人喜见价格上涨

Coinbase指出,在崩盘期间,多种稳定币的价格纷纷突破它们所挂勾法定货币汇率的上限值,原因是加币资产抛售加剧,交易人士急着要锁定价值,因此转向稳定币。

举例而言,在市场动荡高峰期,USD Coin(USDC)对美元的溢价一度达2%,Tether(USDT)的汇价则达到1.05 美元。

MakerDAO 标售协议失误

此外,支撑MakerDAO协议的清算引擎发生失误,也让DAI溢价多达几个百分点的情况持续数周。也因此,这种情况为一名独自参与Maker标售(拍卖)长达三小时的竞标人士创造了巨大机会,以1美元竞标价买进一批以太币,相当于以几乎免费的方式买进400万美元价值的以太币。

Maker 官方表示,由于市场发生剧烈波动,大量贷款跌破了抵押阈值,进而引发清算程序,而清算程序又以抵押拍卖的形式进行,允许用户通过竞标DAI 获得抵押的以太坊。不过,由于市场崩溃,部分清算人竟趁机取巧,竟用1 美元出价便能轻易赢得以太坊抵押品,最终导致MakerDAO 出现高达400 万美元未偿还贷款的债务。

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