零利率时代，你我都该认识的加密货币定活存商品-掘金网

许多原本由传统银行所提供的业务已在加密产业中生根萌芽，各大加密交易所也纷纷「银行化」，竞相采用长期存在于传统机构中的相关金融服务，而加密货币抵押的高利率成为了吸引用户的关键因素。

前言：无限QE、零利率，保值还能去哪里？

美国联准会在今年3 月3 日无预警闪电降息0.5% 之后，15 日再次紧急降息4 码，其基准利率来到0 至0.25%，接近零利率。16日，启动7,000 亿美元的量化宽松措施，三月底直接祭出无限量量化宽松(unlimited QE)。台湾央行随之降息1 码（0.25%），下修GDP 至1.92%，国安基金进场护盘。

回顾上次美国无预警宣布降息，是2008 年的金融海啸。此外，整体金融市场也受到武汉肺炎（COVID-19）、沙乌地阿拉伯与俄罗斯之间的石油价格战的重创，仅一周内标准普尔500指数（S&P 500）就触发3 次熔断机制。而美股熔断机制历史上只发生过四次，此前需追溯到1997 年10 月，全球经济前景堪忧。

降息可能连带影响到货币贬值，意味着现金价值持续缩水，即便大众透过银行定存理财也可能面临资产贬值的结果。目前以台湾来看，定存年利率约落在1～2% 不等，这意味就算将一千万新台币投入定存，平均每个月仅有1 万多的利息。

事实上，随着银行存款利率越来越低、甚至达到负利率的时代，大众较不熟捻的「加密货币」储蓄理财商品已逐渐成熟，在近两年已成为加密领域中的热门话题。许多原本由传统银行所提供的业务已在加密产业中生根萌芽，各大加密交易所也纷纷「银行化」，竞相采用长期存在于传统机构中的相关金融服务，而加密货币抵押的高利率成为了吸引用户的关键因素。

彭博统计，在2020年有正回报的只有美国国库券、美元、黄金、德国债券，其他全是衰退。尽管比特币衰退，但与新兴市场货币（EM currencies）的表现差不多，甚至优于美国股市。

选择加密货币定活存，还有分去不去中心化

尽管多数的加密货币都不需要一个中央机构来集中发行与纪录帐务往来（就像是中央银行的角色），但要做到让用户储蓄、提供借贷衍生利息，这样的机制更为复杂，依据可信任程度或效率，市面上有不同的服务类型。

目前来说，分成「以程式码来执行金融契约」（智能合约）的去中心化金融（DeFi, Decentralized Finance）与「由私人机构以加密货币提供金融服务」的中心化金融（CeFi,Centralized Finance ）。

DeFi：交给程式码的金融体系

DeFi一词是由借贷平台Dharma Labs联合创办人Brendan Forster所提出，在2018年8月1日以一篇《Announcing De.Fi, A Community for Decentralized Finance Platforms》宣告「DeFi」概念的诞生。

去中心化金融（Decentralized Finance, DeFi）主要是由名为以太坊（Ethereum）的区块链协议所衍生出的金融体系，包含借贷、去中心化交易、衍生性商品、稳定币等都在生态范围内。「去中心化」意味着DeFi 无法由任何特定组织、机构所「完全」掌控。DeFi 的金融产品规则会透过程式码来定义，相关数据可以接受透明检视，且不得任意更改。

市场中热门的DeFi 服务提供者包括MakerDAO、Synthetix、Compound 等。

CeFi：交给人的金融体系

中心化金融（Centralized Finance, CeFi）指的是私人机构所提供的加密货币理财商品或服务。类似证券交易所角色的加密货币交易所，也纷纷推出定活存、借贷等服务，例如：币安、Bitfinex、Pionex 等，而另外也有专营的储蓄与借贷平台例如：BlockFi、Celsius Network 等。

加密货币交易所一直是加密产业中极具影响力的「主导者」，也并不打算让DeFi 专美于前，藉由交易所自带用户流量、互操作性高、使用门槛低等先天优势与之抗衡，中心化金融（CeFi）崛起，并且通常在「利率」上更优于DeFi 产品。

以下列举几个较为知名的DeFi/CeFi 项目，或许能成为低利率时代的另类选择：

DeFi 项目简介

（1）dYdX

dYdX 在去年5 月正式上线，是建立在以太坊上的去中心化交易所（decentralized exchange, DEX），在2018 年10 月获a16z、Polychain Capital 等知名风投机构挹注1,000 万美元的战略投资， 2019 年9 月Coinbase 也对其投资了100 万USDC。

dYdX具备放贷、借贷、保证金交易三大功能，提供最高5倍杠杆的保证金交易，以此实现加密资产的借贷功能。而借贷的利率是依加密资产的供需而浮动，也就是以加密货币（如Dai）在该平台实时的放贷数量及借出数量（利用率）进行计算。

dYdX 目前支援网页钱包MetaMask、手机钱包Coinbase Wallet、硬体钱包Ledger 连结，以及三种加密资产的交易与借贷：ETH、DAI 和USDC。其中锚定价值1 美元的稳定币Dai ，其放贷利率年均有5% 以上。

中心化稳定币DAI 在dYdX 的利率（source:loanlist）

dYdX 支援币种较少但也因此在操作上较为简单明了，其团队自3 月10 日起开始收取交易手续费，正式为dYdX 建立了可持续的盈利模式。截稿为止，藉由该平台锁定资金的近2,000 万美元，DeFi 综合排名第7 。

优势：

知名风投机构投资
站稳DeFi 保证金交易市场

劣势：

仅提供三种资产
借贷流动性较低

（2）Aave

source: PR Newswire

Aave早在DeFi开始热门之前就推出了借贷平台ETHLend，而在Aave知名的快速贷款协议「闪电贷款」（Flash Loan）正式上线后，团队才将ETHLend平台关闭。Aave是一种去中心化、无需许可且非托管的借贷协议。平台中支持16种加密资产，近期更与具备高流动性的USDT合作，其Dai提供用户5％上下的利率。

aTokens是Aave 的计息代币。分别在用户将资产存入Aave 时铸造，并且在赎回时销毁。智能合约将铸造1：1 挂钩的aToken 发送给贷方。假设存入200 Dai，用户钱包中将获得200 aDai。基础资产（贷方借出的200 Dai）将借给借款者，而aDai 将在贷方用户钱包中实时产生利息。

今年才上线的Aave ，截稿为止已经锁定了3,000 万美元，并在所有DeFi 综合排名第5。

优势：

技术团队深耕多年
与Chainlink 预言机整合
资产选择性多

劣势：

利率浮动较大
流动性较低

CeFi项目简介

（1）BlockFi

韩国银行公布央行数字货币时程，以应对未来支付环境的变化

韩国的中央银行－韩国银行（BOK）于今天宣布，为了应对未来支付环境的变化，该国将启动由中央银行发行的数字货币（CBDC）试点计划，以审视其在技术与法律层面发行这种货币的可行

BlockFi是中心化的加密资产借贷平台，由Winklevoss兄弟的双子星交易所Gemini支持，在2019年8月获Valar Ventures领投 1,830万美元的首轮融资，今年2月再次获得由Valar Ventures领投的第二轮3,000万美元融资，参与者包括主流交易所Coinbase Ventures、区块链开发商ConsenSys Ventures、Morgan Creek、Galaxy Digital等机构投资者。

BlockFi提供5种加密货币借贷，利息依不同币种介于2% – 8%之间，并在去年底上线交易功能，便于用户操作不同币种之间的转换。近日则是推出了法币入金服务，用户能以「美元电汇」的方式入金，平台会立即转换为双子星交易所Gemini旗下美元稳定币（GUSD）。

根据BlockFi 的最新公告，4 月1 日起抵押层级一的BTC（ 5 个以下），将上调利率至6 ％。抵押层级一的ETH （500 个以下）调整至4.5 ％。而美元稳定币利率则是都有8.6%。

BlockFi 没有最低入金的限制，但由于其系统透过Gemini 代为托管，最低提款限制为0.003 BTC 以及0.056 ETH。若低于最低余额仍然可以提款，但可能需要长达30 天的处理时间。

BlockFi 最高提领限制以及手续费

贷方用户每个月有一次免费提币的机会，加密货币（BTC、ETH、LTC），稳定币（USDC、GUSD）分别各一次，超过此限会依照下图收取手续费。

BlockFi 也能以美元透过电汇提款的方式出金，但目前仅支持10,000 美金以上的提款，对于散户来说是非常不合适的出金方式。

优势：

由顶级投资机构支持
最高8.6% 的高利率

劣势：

资产选择性少
利息机制不透明

（2）Celsius Network

Celsius Network成立于2017年，为成长最快的加密贷款公司之一，在12个月内存款达3亿美元，并完成20亿美元的加密货币借贷服务，在2018年被福布斯评为传统银行业务破坏者。由于与BlockFi非常类似，因此也将其视为主要竞争对手。

Celsius 的合作托管商是2013 年发展至今的BitGo，为用户提供了一定的安全性，可借贷资产高达23 种加密货币，利率介于1.51% – 7.25 % 不等（如下图），而用户若选择以Celsius Network 的代币（CEL）为利息，将会获得更高收益（下图绿字）。

CEL代币的应用场景还包括建立用户的忠诚度等级，若用户接受以CEL作为支付利息，钱包中持有更多CEL代币将会获得更高收益。钱包中的个人资料页面可查询忠诚度级别。

然而，CEL 代币已经自二月高点0.17 下跌至截稿为止的0.078 美元，因此若想藉由CEL 代币坐拥被动收入的用户还需三思。

Celsius Network 已与支付处理公司Simplex 建立合作关系，提供用户以信用卡或借记卡在平台上购买加密货币的法币通道，手续费为3.5％，且同样只接受美元。而有别于其它借贷平台，Celsius.Network 仅能透过手机APP 操作。

Celsius Network还没有传出过任何业务危机，但是其不透明的利息机制在先前曾引发争议，存在存款利息生成机制未向用户披露风险的问题。Celsius则是强调，平台将存款借给对冲基金、机构交易商和交易所以产生利息，除了大型机构以外，也以加密资产作为抵押品向用户提供美元贷款，并从这些贷款中获利。

优势：

已在SEC注册
借贷资产多样化
最高12.3％的高利率
零交易费（信用卡买币除外）

劣势：

只能透过APP 操作
利息来源不透明

（3）交易所借贷产品

主流交易所如Bitfinex、Poloniex皆有推出保证金融资借贷的服务，但由于借贷天数约为2到60天不等，因此用户必须时常在借贷到期后再次手动操作，又或者是藉由市面上的「借贷机器人」来达到资产效益的最大化，对于新手在操作上较不友善，借贷利率如下图所示。

Poloniex 交易所的借贷页面可以发现，相较之下Poloniex 的贷款需求相当低，即使是最主流的USDT 也只有约2,000 USDT 的借贷深度。

主流交易所币安也有推出灵活性更高的活期存款商品币安宝，但利率就相对较低，另外也会不定期推出15 – 30天不等的定存商品，利率有10 % – 15%左右，但通常一上线即被抢购一空。

而主打量化交易的交易所Pionex先前也推出了理财商品派币宝，提供10%以上的比特币币本位年化收益。高收益通常也伴随着高风险，根据Pionex的资讯，派币宝的收益就是以用户的资产去各大交易所进行「高频套利」而来，因此若其中的「第三方交易所」跑路、倒闭，钱是拿不回来的。

优势：

Bitfinex 活跃贷款流动性高
高收益

劣势：

缺乏资金流向透明度
Bitfinex 的黑历史
资产掌控权低
受法规限制

总结：DeFi 还有进步空间，建议审慎评估后尝试

DeFi 是围绕着以太坊区块链发展而来，而以太坊（ETH）在3 月12 日的大幅下跌可以说重创了DeFi 系统，后续造成一系列连锁反应：

MakerDAO 清算机制未能如预期运作
链上网路壅塞使许多用户抵押品被清算
手续费（Gas Fee）暴涨
借贷利率下调
流动性下降
DAI 溢价

这次的压力测试也显现出DeFi 非常仰赖以太币的稳定性，在用户不愿持有以太币（或被强制清算）的情况下，借贷流动性、利率降低，DeFi 总锁定资金也下降至5.5 亿美元。

而中心化的借贷平台、交易所理财产品则是需要进行KYC 注册，因此可能受限于各国法规限制，Celsius Network 就曾因为监管问题而暂停向美国用户发放利息。此外，利息来源不透明的问题持续存在。

总体来说，交易所借贷以及理财商品适合不畏惧高风险、追求高报酬的用户。而中心化借贷平台在托管机制、利率上皆有一定水准，适合风险意识中等的用户。

DeFi 最大不同之处在于其可访问性，只需以太坊地址就能轻松访问，因此适合习惯掌控自己加密资产的用户，其目前偏低的利率只能等待以太币价格稳定、用户回归后才能逐渐回到正常值。CeFi 与DeFi 各有优缺点，不用一昧追求高利率而选择不适合自己的投资商品，依自己的投资习性、仔细评估风险后再进行抉择才是正解。

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