近期,比特币接连下挫,价格回到年初,其他币种跟着血崩,很多投资者一夜回到解放前,几个月时间都「白涨了」。那么,为什么加密货币的行情会出现同涨同跌的情况?
其实,只要投资者进入这个产业一段时间,就会发现这种现象:比特币涨或者横盘的时候,其他加密货币才会出现鸡犬升天的现象,而当比特币下跌时,几乎所有的加密货币都会跟着遭殃。
要理清其中的原因,先了解两个金融概念:系统性风险和个体性风险。
系统性风险和个体性风险
所谓的系统性风险指的是影响全局的风险,而个体性风险,指的是那些影响局部或者个体的风险。
关注过行情波动的朋友,应该都知道,加密货币产业行情坏时,大家一块遭殃,行情好时,大家一块鸡犬升天。但是,每个代币的涨跌幅却可能存在差异。其中,市场的同涨同跌是系统性风险所导致的,而每个代币的涨跌幅度不同,则是个体性风险所导致的。
同涨同跌这个现象意味着区块链产业的波动,更多反应的是市场的系统性风险,而不是个体性风险。
先简单举个例子,回到我们高中学的生物学中,一个生态环境,是物种种类的多元化,生态更加稳定?还是物种越少,越单一,生态更加稳定?
答案是种类越丰富,整个生态环境越稳定,越不容易受外部因素的影响,就算遭到打击,也可以快速恢复。
很重要的一个原因在于,当受到外部刺激时,多元化的环境中物种的反应各异,然后影响会相互抵消;而单一物种的生态,受到外部刺激时,会产生同质化的反应,最终甚至可能导致整个生态崩溃。
印度最高法院解禁加密货币,但实际上呢?
印度最高法院解禁加密货币的法币通道,但政府态度尚未彻底转变。 没能熬过监管寒冬的印度交易所Koinex 倒在去年6 月的酷夏,而最高院如同春雷般的审判,却在一夜之间给尚存的交易
系统性风险造成的结果
这样的逻辑也完全适用于金融市场,当整个市场反应的是系统性风险时,会出现两个结果:
- 单个项目的资讯可能不会反应在价格上。
- 所有项目的价格会更容易朝着一个方向波动,任何一点消息,都会引起整个市场的过度反应。
这样一来,整个市场中项目的价格,其实并不能反映该项目的真正价值。这也是为什么上一轮牛市后期,就算是垃圾项目,价格也会狂飙。所以说,区块链产业资产的同涨同跌现象的背后,反映的是这个产业发展的不成熟、定价效率的低下以及存在的过度风险。
金融学术界有位有名的学者Randall Morch,对股市做过一个研究,他发现:
「如果股价大多数反应的是系统性风险时,则会出现同涨同跌的现象。而这些现象,普遍出现在发展中国家,而个股走势与大盘走势相对独立的现象,则更多的出现在发达国家。」
究其原因,则是发达国家法律建设完善,资讯更加公开透明,造假、内线交易处罚非常严重,投资者的利益可以得到更好的保护,股票的价格可以更加有效地反应其原本的价值。
而发展中国家,则对于这些内线交易、资讯披露等行为,处罚相对不是那么严重,导致整个市场价格相对混乱。
蝴蝶效应
由于监管的宽松,投资者就会对公司披露的资讯并不是完全信任,更多的是关注大盘的走势,当大盘上涨时就冲进去,下跌时就拼命往外逃,对公司的基本面就相对忽视了。渐渐地,公司的资讯就反应不在股价上,反而是政策事件或者政策变动,带动整个市场的价格波动,形成市场上同涨同跌的现象:
所以大盘稍微有点波动,就会引发蝴蝶效应,导致市场非常脆弱。
区块链产业也是相同的道理,由于市场还处在早期,存在着各种各样的问题,但监管却没有跟上,导致整个产业的价格波动,更多显示的是系统性风险,整个生态也更加脆弱,并且会出现价格同涨同跌的现象。
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