Multicoin Capita是一家德州的加密货币投资机构，规模虽然不大，但两位创办人的专栏文章，时常在币圈广为流传。其中一位创办人Tushar Jain在上周发布的报告中指出「莱特币受到严重高估」。
Tushar Jain于开头便写道
「说故事，是一个相当强大的工具，能够显著影响人类对价值的判断，在当前虚拟货币市场的环境下，现时往往会被掩盖，有利于故事的传播，因此，评估大众信仰的准确性变得格外重要，要在嘈杂的环境之下分辨出真正的讯息，让我们深入探讨莱特币的分析。」
如同李先生在前阵子疯传的录音党所提到的
「莱特币的创始人，这是个傻逼，但是这个傻逼做了件牛逼事，自己都不知道多牛逼，他妈就改了一个数，但是声称你是金，我是银，这个是深入人心的类比，你知道吗？这是今天我们看到的所有的莱特币价值就源于这一句话。」
两者的意思不谋而合，意思都是莱特币不值钱，他之所以值钱是因为人们对「比特金，莱特银」有共识，所以她有价值，因此他值钱。
作为市值约三十亿美元的虚拟货币，Tushar Jain认为莱特币只是第一代区块链所以留下来的产物，其价值只是「比特金，莱特银」所造成的大众共识，导致了其价格与真实价值出现了巨大的差异。
莱特币的崛起
莱特币出现之前，由于GPU(显示卡)挖矿的崛起，导致使用CPU矿工无法获利。Charlie Lee发现了这样的情形，以公平与权力下放为口号，创立了莱特币，并作了以下改变。
Hash算法：SHA256→Scrypt
出块时间：10分钟→2.5分钟
总供给量：2100万→8400万
SHA256函数的复杂程度远高于Scrypt，透过Hash算法的调整，使得矿工挖矿难度降低，再加上挖矿频率的提升，使得莱特币矿工的分布性与比特币相比还要来的分散。
过去几年，莱特币确实透过这些改变，取得了优势。然而，时代在转变，莱特币却故步自封，莱特币的GPU挖矿已被开发，且Bitmain还发布了Litecoin ASIC。今天的Litecoin挖矿在结构上与比特币采矿集中程度是一样的。
Tushar Jain将看空莱特币的原因，分为以下几点。
1.2017年前市场不成熟，导致莱特币市值严重高估。
2.近期的主要负面因素，包括额外上线Coinbase的小币，比特币Segwit和Lightning Network的技术突破道致市场对LTC的使用以及投资欲望降低。
3.莱特币基金会几乎没有资源能更支撑莱特币的技术开发，且莱特币创办人Charlie Lee抛售了自身所有的莱特币。
4.长期而言莱特币没有一个稳定的方式能够保证其网络安全
莱特币的那些美好故事
Tushar Jain也提到，莱特币的优势来自于与比特币的差异性例如吞吐量较高、确认时间较短、低手续费以及与比特币的兼容性等。但这些差异却经常被莱特币信仰者夸大甚至成为故事的素材。
「比特币的交易时间和成本将抑制其作为支付媒介的能力。相反莱特币更快、更便宜的交易，能够促使商家愿意采用莱特币作为支付渠道。」
比特币Segwit采用和Lightning Network的发展，逐步提升了比特币作为支付媒介的效能。反观莱特币，今年三月Litepay已停止营运，且与其他支付货币相比并没有技术优势，可以预见莱特币在未来被作为支付媒介的可能性将越来越低。
USDT对虚拟货币市场的影响
近年来USDT的问题不断在各大社群与论坛中发酵。今天单就USDT崩盘对虚拟货币市场的影响进行探讨，而崩盘的可能性未来有机会再跟大家分享。 泰达币USDT是由Tether在2015年上市的虚拟货
「比特金，莱特银。莱特币会像贵金属一样与众多价值储存的虚拟货币共存。」
论价值储存，莱特币的价值来源为何，若只是因为「比特金，莱特银」的大众共识就能够价值三十亿美元是不是有点太过牵强。若真是如此，我们是不是没理由说某些”动物币”没有价值。
莱特币缺乏独特的功能和实用性，将抑制其价值的长期发展，并逐渐侵蚀莱特币在虚拟货币市场的地位。
「未来莱特币会继续维持廉价且快速的交易，即使块奖励减少。该协议可以简单地依赖交易费来为网络安全提供资金。」
根据莱特币区块奖励的递减机制，不计算额外支付矿工的交易费用的话，莱特币在十年后的挖矿奖励将会减少87.5％，虽然比特币也是每四年减少一次，但比特币并没有强调维持低成本交易。根据图表我们可以发现，若莱特币要维持0.0008LTC的挖矿成本，十年后莱特币每日交易次数必须高达15,750,000才能维持网络安全。
莱特币的那些美好故事
Tushar Jain认为莱特币的基本面并没有投资价值，但“时间点”促成了莱特币的爆炸性成长。
2017年的虚拟货币市场，交易量与大众对虚拟货币的兴趣成指数性成长，且当时美国最主要的交易所Coinbase在这段时间只交易BTC，ETH和LTC。光是2017年12月，Coinbase用户就增加了95％，达到430多万。作为Coinbase价格最低的商品，许多天真的投资者购买了莱特币，因为他们不知道比特币具备可分割性。
而莱特币也在Coinbase推出更低价的BCH与ETC后，莱特币市场表现与大盘差距便逐渐扩大。
未来困境
除了比特币在Segwit和Lightning Network的采用和未来网络安全维护成本，莱特币在未来还有许多的疑虑。
莱特币的路程图缺乏差异性，且最近一次更新路程图是十一个月前，内容包括
(1) MAST
(2) Lightning Network
(3) Atomic Swaps
(4) Covenants
(5) Confidential Transactions
(6) Colored Coins
以上几项更新，都不是莱特币自身特有的开发项目，且随着时间的推移，莱特币与比特币的效能差距将会逐渐扩大。另外，从莱特币在Github的活耀度能够看出，莱特币从今年开始，代码更新频率极低，几乎没有任何进展。
另外，Tushar Jain也将莱特币基金会释出的财务报表整理后发现，莱特币基金会在资产配置只有1.2％以现金持有，81.65％的资产是LTC。以现在的市场状况来看，对基金会未来的发展并不是一个好现象。
Tushar Jain提出，POW共识机制的虚拟货币，价格下跌会对矿工造成压力，促使矿工抛售虚拟货币。Tushar Jain 认为，在熊市时，矿工们更倾向于卖币来维持运营成本，与价值相比，矿工更在乎的是虚拟货币的价格，若莱特币价格与矿工成本越趋接近，来自矿工们的持续卖压会进一步打压价格。且Tushar Jain预计，「比特大陆很可能卖出其持有的100 万莱特币，来支撑比特币现金BCH 在市场中的价格。」
总结
莱特币处于一个停滞不前的局势，莱特币的矿工并不少，投资人也相当多，但除了所谓的「故事」之外始终没有进一步的价值依归。莱特币并不会突然归零，因为依然有许多人相信着他有价值。当然，它的价值不是Multicoin Capital说了算，也不是我说了算，不是任何人说了算。但价值必须包含更合理的因素，而不是谁谁谁说的美好”故事”，毕竟我们都不想成为李先生所说的「傻逼、平庸的人物。」
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