据知名加密风投机构Paradigm 与Uniswap Labs 的最新研究，Uniswap Protocol v3 在ETH/USD、ETH/BTC 和其他以太币交易对方面，比其他一线中心化交易所具有更深的流动性。该研究还声称，目前加密货币领域的AMM（自动做市商）市场结构优于采用帐本式交易的交易所，且有望改造传统金融市场结构，使其更具流动性、稳定性和安全性。
Uniswap 流动性深度优于大型中心化交易所
根据Paradigm 与Uniswap Labs 共同撰写的研究报告，与其他一线中心化交易所比较，Uniswap Protocol v3 在ETH/USD、ETH/BTC 和其他以太币交易对方面具有更深的流动性。
Uniswap 是基于以太坊区块链的去中心化交易协议，其AMM 机制让用户能够在想要兑换代币时，透过智能合约或在区块链上运行的代码片段来决定交易价格。该机制让任何人都能向Uniswap 上的流动性池提供流动性。而Uniswap v3 允许个人做市商设定他们想要提供流动性的特定价格范围，由于他们只能从该范围内所执行的交易中赚取手续费，这将鼓励做市商以交易市场青睐的价格提供流动性。
该研究使用了一种市场深度指标来比较Uniswap v3 和中心化交易所的流动性。市场深度是衡量交易所流动性的常用方法，它显示了在给定的价格水准下，一种资产可以与另一种资产进行交易的数量。
各交易所ETH/USD 和ETH/BTC 的市场深度比较
注：该图显示各交易对的每日平均+/- 2% 现货市场深度， ETH/USD 交易对的样本区间是从2021 年6 月至2022 年3 月；ETH/BTC 交易对的样本区间则从2022 年2 月至2022 年3 月，单位为百万美元。
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根据上图的统计结果显示：
- 在ETH/USD 方面，Uniswap 的流动性比币安（Binance）和Coinbase 都要高2 倍。
- 在ETH/BTC 方面，Uniswap 的流动性比币安高3 倍，比Coinbase 高4.5 倍。
- 在ETH/mid-cap（以太币与中等市值币种的交易对）方面，Uniswap 的流动性比主要中心化交易所平均高约3 倍左右。
研究还发现，许多稳定币交易对在Uniswap v3 上的流动性远远高于中心化交易所，以USDC/USDT 交易对来说，Uniswap v3 的流动性比币安高约5.5 倍。
AMM 市场结构可以优于采用交易帐本式交易所
Paradigm 的分析写道，Uniswap v3 在所有价格水准上都有更高的市场深度，这意味着相对于中心化交易所，用户在Uniswap v3 上执行大额交易会更有利。以5 百万美元的ETH/USD 交易对交易规模为例，考虑到预期的价格影响差异，大约可以节省24,000 美元。（以5 百万美元的假设，平均的价格冲击在Uniswap v3 上大约是0.5%，在Coinbase 上是1%。而交易手续费平均比在Coinbase 上还要低2 个基点左右。）
该研究还表明，当前加密领域AMM（自动做市商）市场结构可以优于采用交易帐本式的交易所，并改造传统金融市场结构，使其更具流动性、稳定性和安全性。Paradigm 表示：
传统的市场结构是由少数做市商主导的，但简单的自动化做市商（AMMs）极大地降低了创造和参与市场的门槛，这为社群和个人解锁了全新和现有的价值形式。
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