01协议的永续期权(Everlasting Option)-掘金网

01协议的永续期权(Everlasting Option)

掘金K • 6 6 月, 2022 7:38 下午 • 7×24快讯

01 Protocol很高兴成为首批正式推出全新类型 DeFi 原生衍生产品的协议之一：永续期权。永续期权是永不过期并不断调整其行使价的期权，因此交易者无需选择行使价、选择到期时间或在到期时手动展期其资金即可接触期权。

永续期权是由 Dave White 和 Sam Bankman-Fried 在他们的白皮书中首次介绍的。我们强烈建议阅读它，因为它很好地解释了永续期权。

传统期权

期权是一种衍生合约，其中一方可以选择在给定时间以给定价格向另一方购买（看涨）或出售（看跌）一些标的资产。给定的价格称为行权价，给定的时间称为到期日。购买合约的价格是溢价。这两方被分为多头和空头。多头方是合约的买方，空头则是卖方。因此，购买“卖出期权”将被称为做多空头。熟悉一下这个术语。

期权可以以不同的方式结算。实物结算的期权将看到当事人在结算时实际交易标的资产，而现金结算的期权以最终标的资产价格进行交易，而不实际交换标的资产本身。我们主要对现金结算感兴趣。

到期时，可能会发生一些情况。让我们以购买了看涨期权（做多看涨期权）的人为例。如果标的资产高于行权价，他们将获利，因为他们现在可以通过以行权价购买标的资产并以更高的实际价格转售来行使他们的期权。有趣的是，如果标的物低于行权价（确切来说是行权价+ 溢价），那么交易者的损失仅不超过他们最初为合约支付的溢价，不会超过该溢价，因为他们可以选择不行使期权，这意味着他们只会损失他们支付的金额。这条回报曲线意味着存在一个有上限的下行和理论上的无上限的上行（这仅适用于做多看涨期权，对于做空来说回报曲线则是相反、有上限的上行和无上限的下行）。

问题

期权的交易者需要首先选择一个到期日，然后是执行价格，最后为他们的合约找到一个对其策略有意义的价格，鉴于流动性在所有不同市场中的分散情况，这通常很难做到。此外，如果他们希望长期敞口，他们将需要在旧仓位到期后通过开设新仓位来展期。这使交易者面临高点差（买入价和卖出价之间的差异），并且很快就会变得非常昂贵。

如果这听起来效率很差，那么你并不孤单。永续期权寻求将很多复杂性整合到一个高效的DeFi 期权工具中。

期货和永续合约

期货在某方面类似于期权。期货合约也是在一方同意以给定价格和给定时间向另一方购买一些标的资产，差别在现在买方有义务购买。期货传统上也有到期日。

永续合约是通过独特的融资机制作为无到期日的期货合约推出的。

为了模拟期货的“展期”，从做多者向做空者支付（标记价格-指数价格）的资金费用。

从那之后，永续合约使期货合约在DeFi 交易中变得非常直观。

Paradigm 还发布了一个非常有用的永续指南。我们强烈建议你了解永续的运作方式。

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介绍：永续期权

如果你看到这里，你会开始注意到永续(Everlasting)在某种程度上是期权的“永续(perpetual)”。

永续(Perpetuals)将所有到期日合并到一个单一的打包资产中，并消除了手动展期长期敞口的必要性，从而为期货带来了关键创新。

永续(Everlasting)也是为期权带来了创新。

那么它是如何运作的？

单一的永续期权代表对标的资产的长期押注，没有到期日，并且具有单一的浮动行权权。这意味着对于给定的市场（例如：BTC-USD），将只有2–3 个可能的市场：一个永续看涨期权、一个永续看跌期权、以及一个可能的永续变动（看涨期权和看跌期权的组合，其中的支出是指数和行权价差的绝对值）。这与传统期权市场大不相同，在传统期权市场中，你会注意到在不同的到期日和行权价之间有10–20 个不同的市场。

浮动行权价格是标的资产价格随时间呈指数加权的移动平均线，允许永续整合所有行权价格，并保留其“永续”特征。浮动行权也应该能满足绝大多数行权需求。

最后，为了代替和模拟“展期仓位”的想法，永续也使用了一种资金机制，但具有不同的资金率。做多者向做空者支付每日资金费用，funding fee = (mark price — payoff)资金费用 =（标记价格 — 收益），其中 CallPayoff = max(0,(index — strike)) 用于看涨期权，而 PutPayoff = max(0, strike — index)用于看跌期权。指数价格是标的资产的当前价格。

为什么这些是合理的？

想像一下，如果你想持有某个期权的长期仓位。当期权时间结束时需要“展期”你的仓位时，你将首先关闭当前仓位，然后打开下一个仓位。通过关闭你当前的仓位，你实际上会收到一定数量的支付（如果期权到期时毫无价值，则可能为0）。然后通过开设新仓位，你实际上是在支付标记价格（期权的当前价格/溢价）。这很好地总结了标记减去支出的资金率。

此外，因为你将在到期前的瞬间将仓位加倍，你可以将其视为在某一天，你正好持有一半的仓位，1/2 在你即将平仓的仓位，1/2 在你即将开仓的仓位中。

扩展这个逻辑，定期到期期权的等效投资组合将由1/2 的合约在你的第一笔资金支付时到期，1/4 在下一笔资金支付时到期，1/8 在下下一笔资金支付时到期，依此类推，总和为1。