如何得知我们处于牛市还是熊市？

所有市场都会交替经历牛市及熊市时期。例如从2017 年1月至2018 年1月，加密货币市场的总市值从150 亿美元增加到7,000 亿美元，在短时间内的大幅增长（高于国家通货膨胀率）明显是一个牛市的迹象。

然而在2018 年1月至2019 年1月期间，加密货币总市值从7,000 亿美元跌至910 亿美元。仅仅一年时间，加密货币市值就下降了87%，这无疑是加密货币市场的一个熊市时期。

图表1 – 加密货币市场的总市值变化

加密货币市场的崩盘让大众认识到两件事。首先，我们必须能够辨认我们是在牛市还是熊市。其次，通过不断学习，我们可以提高识别市场低位和顶部的能力。通过提高对这两方面的认识，我们可以增加投资组合升值的能力。

如何确定我们在牛市还是熊市？

指标

分析师一般会通过使用指标去判定市场的走势，包括了解市场是牛市或熊市。有许多指标可以在一段较长的时间段上使用，以帮助确定市场持上升还是下跌走势，例如：

• 威廉指标(%R)
• 鳄鱼线指标
• 移动平均线缎带(Moving Average Ribbon)

判断市场是看升还是看跌，最广泛使用的指标组合之一是50 天MA 和200 天MA 的组合。当50 MA 和200 MA 交叉时，就会产生黄金叉或死亡交叉。

黄金交叉(Golden Cross)

当50 天的MA 与200 天的MA 交叉时，就会出现黄金叉。这种交叉代表了一个看升的长期势头变化。从这种势头变化来看，通常会出现大幅看涨的反弹。因此，如果出现黄金交叉，并且50 天MA 高于200 天MA，那么加密货币市场会看升。

图表2 – 黄金交叉2019 年的例子

死亡交叉(Death Cross)

死亡交叉是与黄金交叉相反，出现在50 天的MA 值跌破200 天的MA 值时。一旦死亡交叉发生，市场传统上被视为看跌。

图表3 – 死亡交叉

死亡及黄金交叉总结

通过绘制所有的黄金交叉和死亡交叉，我们可以得到一个整体的市场概况，即市场是看跌还是看涨。

图表5 – 以死亡及黄金交叉检视整体加密货币市场为牛市或熊市

这个图表确实给了我们一个相对准确的市场情绪判断。然而，这些交叉型指标是严重滞后的指标，代表当市场出现顶部和底部后，才会被发现而导致错过捕捉最佳价格。我们将在稍后进一步研究如何可及早留意市场反转的讯号以及在顶部卖出、在底部买入。

链上指标

链上分析是利用比特币区块链的数据所创建的新型指标。传统的指标通常是某种特定形式的方程式，输入价格数据进行分析。然而，链上指标是以前没有过的东西，因为这些在股票/外汇/商品市场上并不存在（它们没有区块链）。断定加密市场上升或下跌最常见的两个指标分别是Puell Multiple（普尔倍数） 和比特币RHODL比率。

链上指标总结

在加密货币世界中，使用链上指标进行分析相对较新颖。如果指标真能成功捕捉目前2021年的牛市价格高峰，那链上指标有可能会慢慢侵蚀传统加密货币市场分析。此指标能让你保持清醒，了解目前市场处于牛市或熊市状态，以及我们现时到达哪个阶段。

牛市或熊市总结

有很多方法可以用来确定市场目前是看牛还是看跌，最广泛受认可的方法是通过使用看升和看跌的死亡或黄金交叉指标。如前所述，死亡和黄金交叉会出现明显滞后，因此大家需要透过其他方法辅助，提早找出那些可以预测牛市或熊市结束的因素。

高卖低买策略

在2018年的熊市，许多投资者的投资组合皆大幅贬值。大多数山寨币在这段时间内损失了90%以上的价值，虽然目前市场有所回暖，但大部份仍然没有回到2017/18年时所达到的历史高位。

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此外，由于市场条件限制及收缩，许多加密货币根本无法推进其项目。例如Universa 在2017 年举行了他们的ICO，积累了2800 万美元。在ICO 之后的9 个月里，UTNP 的价值下降了95%，使项目彻底败战而回。

图表6 – UTNP 价格走势图

为什么市场在2018 年期间损失惨重？

加密货币市场在2018 年大幅崩塌的原因是因为市场过热。

过热的市场的定义是当一个市场以不可持续的速度过度扩张，最终导致市场“泡沫化”。

大部份人都被2018 年的疯狂上涨所吸引，同时亦有部份人察觉到市场的危险而及时逃脱了。他们能及早逃走的原因是有许多方法可以判断市场是否从熊市反转到牛市，或相反由牛市反转到熊市。

预示牛市结束的事件或事情

市场上有一个说法，当一个司机开始建议你投资，那便是时候卖出你的加密货币了。当的士司机开始跟你谈投资，代表市场整体持乐观态度并且变得普及，而这通常是进入了后段狂热的时期，即大家开始变得贪婪，希望能从市场及早获得大额的回报。

在狂热阶段结束后，市场将进入崩溃阶段，即会出现大范围的价格崩塌。这就是为什么当的士司机也跟你谈加密货币时，便是你要卖货的时候。

图表7 – 2016 – 2019年期问比特币的投资者心理/情绪指标分析

ICOs

在2017至2018年的牛市中，出现了大大小小的ICO项目，大家都承诺其技术将能颠覆各个行业，而ICO 项目的规模及次数持续上升。然而，ICO 淘金热标志了2017及2018年牛市的终结，许多当时的项目到现在已经宣告失败，市值比2017/2018年的历史高位减少了90%。

图8 – Tezos 的ICO 项目曾获得$250,000,000 USD 集资额。

2017年期间，这种ICO 的疯狂程度被认为是一种反常现象。然而，在目前的2021 年牛市中，也出现了大量的ICO，其中大部分都到达了他们的硬顶。随着牛市持续，被超额认购的ICO 数量持续增加。例如，RAZE 在牛市高峰期时进行了他们的ICO，当时比特币的价格大约为64,000 美元。由于ICO 的需求极高，以至RAZE 被X88超额认购。

在接下来的一周内，比特币从64,000 美元跌至47,000 美元，很快就出现了死亡交叉。

为什么需求如此高？

从心理角度出发，大部份参与加密货币的人都怀着狂热及贪婪的心态。这是由于从2020 年3 月到2021 年4 月，大部份山寨币的价格大幅上升了超过500%，驱使大家出现了贪婪和FOMO （错失恐惧症，英语Fear of missing out）的心态。大家为了要抓住下一个大升浪，行业内许多人冲向了各个ICO 项目。

ICO 牛市高峰总结

除非ICO 领域引入重大监管，否则大众对于ICO 的需求及狂热直至牛市完结也不会结束。因此，如果你看到大部份ICO 估值过高及被高额认购，历史告该我们市场可能会过热而出现反转成熊市。

有什么因素能显示熊市结束？

熊市的结束比牛市的结束更难以预测。如果大家想捕加密货币捉熊市的底部，大部份时候都像捕捉到一把下跌中的刀而被割得一手血。例如在2018 年，只有少数人推测到市场会彻底崩溃，在不到一年的时间里损失了超过85% 的价值。

投资者在死亡交叉期一般会通过美元成本平均法（D.C.A）来减轻接到飞刀的风险。

预示牛市结束的事件/事情总结

总而言之，如果能善用市场心理学评估、链上指标和传统指标（如果能正确执行），会对各加密货币持有者和交易者在投资回报上带来裨益。文章所提到的因素可以使投资者能捕捉合适时机，在接近价格顶部时卖出加密货币，并了解我们正处于牛市或熊市的状态。

结语

了解我们是处于牛市还是熊市相对容易。然而，要解我们处于牛市或熊市的哪个阶段就难得多。本文所提供的方法通常被认为是了解我们处于牛市或熊市的有效方法。

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