在本周的Glassnode链上比特币分析中，我们将主要分析比特币的已实现长期持有比率指标（HODLRI）。HODLRI能有效地在每个比特币价格的顶部显示出卖出的讯号，并在每个比特币的底部显示出买入信号。因此，HODLRI被广泛认为是其中一个顶级链上指标之一。接下来，让我们来看看这个指标如何操作。
BTC/USD HODLRI的分析图表
HODLRI的操作原理
HODLRI通过利用不同时期的UTXO以及不同的加权已实现值作计算。
什么是 UTXO?
UTXO是不同数字货币所使用的未花费交易输出系统，例如Digibyte和比特币。它用于存储数字货币交易的变化，并允许在多个位字节的数据中进行消费或使用。
当一个钱包被全新创建时，它并没有任何交易纪录。例如，如果你创建一个MetaMask钱包，钱包上没有数字货币，因此亦没有交易。然而，随着你使用钱包进行消费、接收和HODL数字货币，你的钱包上的交易数量便会增加。
如果你的MetaMask钱包里有三个比特币，你可以随时发送，举例一点三个比特币，是因为UTXO资料库中记录了你的数字货币交易数据而允许你能这样做。与其说一点三个比特币被一次过发送，不如说它可以在多个位的字节数据中发送。以下可仔细说明发送1.3个比特币的过程:
- 数据１ – 0.3 BTC
- 数据２ – 0.1 BTC
- 数据３ – 0.6 BTC
- 数据４ – 0.15 BTC
- 数据５ – 0.15 BTC
0.3 + 0.1 + 0.6 + (0.15(2)) = 1.3 BTC
在从3个比特币的钱包发送了1.3个比特币后，用户现在还剩下1.7个比特币，因为它是交易执行后钱包里剩下的比特币数量。现在，该数量的比特币已经被花掉，交易的记录便会记录在帐本上。
用户1 = 1.3 BTC
用户2 = 1.7 BTC
UTXO确保比特币不是简单的被“创造”。UTXO会被用于PoW共识演算法中。
什么是已实现值(Realized Value) ?
实现值是指数字货币从他们的钱包转移到另一个钱包时的价格。例如，如果Tommy在2020年10月17日为了HODL而移动了1个比特币，已实现的价值将是$11,200 USD（比特币在2020年10月17日的价格）。然而，Katy为了在2020年3月18日进行HODL，将1个比特币转移到另一个钱包，实现的价值是5,200美元（2020年3月18日比特币的价格是5,200美元）。
因此，我们所关注的HODLRI的一个重要部分是UTXO的不同已实现值。我们可以按不同时间段把UTXO进行分组，然后形成HODL波段（如下图所示）。
BTC/USD HODL 波段
在上面的图表中，我们可以看到比特币的长期持有量的波动以及各种钱包中持有比特币的时间。然而，大家应该注意，上面显示的HODL波浪并没有按其实现的价值进行加权。
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回到HODLRI的定义
- 已实现( R ealized)= UXTOs的已实现值
- 长期持有( HODL) =这些UTXOs被持有在钱包的时间长度
- 比率( R atio) =比较用户长期持有比特币的不同时间长度，以确定市场是过热还是已冷却
- 指标(I ndicator) =通过比率创建一条线，然后可以成为一个指标
HODLRI比率
HODRLI = RHODL 1周/ RHODL 1年– 2年*市场年期
该比率能有效地分析比特币在短期与长期内的价格移动。此外，它还考虑了林迪效应(Lindy Effect)，确保被丢失或遗忘的比特币也被计算在内。
以上的结果形成出一个指标，它能显示出过往市场上的所有价格顶部和底部。
如何解读HODLRI
HODLRI有三大区域：红色区域、中性区域和绿色区域。要理解这个指标可能相对复杂，让人摸不着头脑，幸好它很容易使用。
HODLRI
绿色区域
绿色区域是比特币的买入的最佳区域，因为市场已经严重降温。比特币在历史上曾四次到达买入区域，如下图所示。
| 数字货币 | 比特币进入绿色区域的日期 | 比特币进入绿色区域的价格 |
| BTC | 12/01/11 | $0.32 美元 |
| BTC | 14/06/12 | $5.96美元 |
| BTC | 23/12/14 | $336.52美元 |
| BTC | 27/12/18 | $3,659美元 |
比特币进入绿色区域的不同时间点
中性区域
这代表比特币目前正处于走向绿色或红色区域的过渡期。如果比特币刚刚离开绿色区域，它就在向红色区域看齐，反之亦然。
红区域
红色区域代表由于市场过热，比特币长期持有者是时候获利并退出获利。比特币在历史上曾三次触及红色区域，每次都会继续并触及绿色区域。
| 比特币进入绿色区域的日期 | 价格 | 比特币进入红色区域的日期 | 价格 |
| 12/01/11 | $0.32美元 | 06/06/11 | $18.37美元 |
| 14/06/12 | $5.96美元 | 17/11/13 | $474.85美元 |
| 23/12/14 | $336.52美元 | 05/12/17 | $11,703美元 |
| 27/12/18 | $3,659 美元 | N/A | 执笔时比特币的价格为$39,300 美元 |
离开红色区域的时间点
此指标的盈利能力
在下面的图表中，我们可以看到这个指标自2011年以来一直是非常有利可图。然而必须注意的是，这个指标是在2019年左右建立，亦即它还没有经受住时间的考验。尽管如此，到目前为止，它的表现还是非常出色。
BTC/USD价格纪录
RHODLI总结
像所有指标一样，我们不应该视RHODLI为圣杯，能保持长胜。有一天，它可能会失败并给出一个错误的读数。然而，到目前为止，它还是非常准确。
与RHODLI一起使用的指标包括:
- 普尔倍数
- RSI (以日或周间段，触发卖出或买入讯号)
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