一文看懂Mercurial Finance运作逻辑和MER代币经济模型

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Mercurial Finance的治理代币MER总发行量为10亿枚。MER持有者除了可以获得部分交易手续费和资金库的部分收益,同时也可以用MER参与改变动态参数以及合成资产投票,再加上,MER也是合成资

FTX 交易所于本周四(5/13)将进行Mercurial Finance 的IEO,这是FTX 迄今第八个IEO 项目。Mercuiral Finance 是基于Solana 区块链的「动态资金库」协议,预计Solana 生态系带进更多合成资产,创造流动性,串连协议间的「资金效率」。

Mercurial Finance 是基于Solana 的多合一功能DeFi 协议,首个围绕在稳定币资产的「动态资金库,同时整合了稳定币交换协议、合成协议、借贷协议、闪电贷协议。如果要举例让读者更好理解,那Mercurial Finance 就是Curve + Synthetix + Compound + Aave。

Mercurial Finance 提供了四种服务,分别是稳定币交换、借贷服务、闪电贷、外部资金库(External Vault)。

其运作逻辑是,用户将稳定币(目前开放USDC)抵押进协议中,获得收益(部分交易手续费+ 治理代币)。

除抵押稳定币外,用户也可将SOL、SRM 等平台币或治理代币合成稳定币mUSD,再将mUSD 抵押进协议中,增加Mercurial Finance 资金库(Mercurial Vault)的深度和流通量。

白皮书写道:由于合成mUSD 时,平台币已经抵押在资金池内,所以用户再将mUSD 抵押进资金池,便可以获得双倍收益。

随着资金池量体深度增加,Mercurial Finance 的四种业务收入也会增长,抵押资产在Mercurial,以及持有治理代币MER 用户也可以获得更多分润。

Mercurial Finance 的四种功用

交易协议

交易功能是Mercurial Finance 核心业务。一般的AMM 协议(自动做市商)交易跨越价格区间越大,滑点越高,价格下跌时,这流动性提供者(LP)本金会亏损外,还会被强迫加仓,加大亏损;而价格上升时,会强迫减仓,减少获利。

Mercurial 开发者则是在既定的AMM 算法下,加上了根据价格波动幅度调整流动性提供者的收益,波动幅度越高、手续费越高,LP 的收益越高。这样便可对冲无常损失。

此外,受益于Solana 高效能,Mercurial Finance 的链上算法可动态调整参数,如波动性费用、贷款流动性等,因此相较于其它AMM,能提供低100x 的滑点
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借贷

随着Solana 生态系发展,稳定币借贷也会指数型增加,据白皮书,Mercurial 未来可能接受其它资产(链上或跨链)抵押借贷,除增加协议之间的流动性,也为Solana 带来外部流动性。举例而言,用户可以将跨链的比特币(BTC)、以太币(ETH)抵押,借出稳定币mUSD。

闪电贷

闪电贷(Flash Loan)是区块链上特有的应用,在一个区块交易中有效的贷款,如果借款人在交易结束前没有偿还这笔贷款,那么闪电贷款就是失败的,不会被执行。而闪电贷最大的用处是「套利」。有了闪电贷,就可以在不同的DEX 上进行套利,而不需要持有被套利代币的头寸,也不需要面对价格的波动风险。

外部资金库

用户的代币或合成资产不一定要抵押在Mercurial Finance 的资金库,也可以抵押在外部的资金库套利。
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代币经济模型

Mercurial Finance 的治理代币MER 总发行量为10 亿枚。

代币功用

据白皮书,MER 代币据下列四种功能:参与治理、新合成资产投票、流动性挖矿、保险金池(Insurance Pool)。

Hedget(HGET):强调流动性的DeFi期权平台

Hedget让用户可在平台上创建和交易期权产品。Hedget Token或HGET,是Hedget平台的原生功能型代币及治理代币。HGET会以ERC-20代币方式在以太坊(Ethereum)上发行,并同时在Chromia区块链的侧链上

参与治理:上文提及Mercurial可改变「动态参数」,例如手续费、资金库分润等,而MER代币持有者正是控制参数的群体,以MER投票改变参数。
合成资产投票:MER持有者可针对新稳定合成资产或是抵押资产进行投票。
流动性挖矿/社群奖励:作为流动性提供者的奖励,以及建立生态系的奖励。
保险金池:为预防稳定资产脱钩(机率极低),将抵押部分MER作为稳定资产的保证金。

MER 代币的正向循环

由于MER 会作为挖矿奖励,这会产生诱因将资产抵押在Mercurial 资金池中,好处是增加Mercurial 资金池的量体和深度。

值得注意的是,为了让用户能长期持有MER 代币,

MER 持有者除了可以获得部分交易手续费和资金库的部分收益,同时也可以用MER 参与改变动态参数以及合成资产投票,再加上,MER 也是合成资产时必备的抵押资产,这增加了购买、长期持有MER 的诱因。

另一方面,随着合成资产增加,会有更大量的MER 会锁仓在保险金池中,从而减少市场供给量,增加代币上涨的可能,一旦MER 价格上涨就会形成正向循环。

用户抵押资产→ 获得MER 代币→ 资金库量体增加→ 贷款、闪电贷、稳定币交易收入增加→ MER 持有者获得更多分润→ MER 价格上涨→ 流动性挖矿APY 增加→ 用户抵押资产诱因增加→ 增加流动性。

一旦有足够的激励(APY 够高),就可以吸引链上什至是外部资金,这就会再增加Mercurial 的流动性,降低交易滑点。

Solana 宇宙的重要拼图:Mercurial Finance

据白皮书,用户以可以透过抵押如SOL、SRM、MER 等平台币,合成稳定资产,这增加了Solana 生态系代币的附加价值,同时也改善了资金效率。

值得注意的是,Mercurial 协议提供的稳定币交易、闪电贷、合成资产的功能都是目前Solana 上没有的,随着Solana 生态系的发展,稳定币交易、借贷行为也会成倍增长,稳定资产需求也会指数型上升,相当于补足了Solana 的拼图。

资金使用效率是评价DeFi 生态系统最重要的指标。不难发现,过去Solana 生态(SRM、FIDA、RAY、MAPS、OXY)都是在改善这点。如果说Raydium、Maps.me、Oxygen 主要是增加用户本身资金运用效率,那Mercurial Finance 则是增加DeFi 平台资产的资金效率。

合成资产协议的想像

理论上,Mercurial Finance 可以透过抵押MER 合成任一资产,虽然一开始限定「稳定资产」,但随着量体变大,Mercurial Finance 会有其它金融衍生性合成资产,例如「股权合成资产交易」。

在Solana 生态系中, Serum DEX 是最适合交易这些合成资产的地方,透过Serum DEX 的「订单簿」机制,这让交易者可以使用如CEX 的挂单机制,交易时也可避免滑价,大大改善合成资产的交易体验。

目前Mercurial Finance 已开放SOL、SRM 作为稳定资产的抵押,未来若是开放作为其它合成资产的抵押,便可以大大增加SOL、SRM,乃至于其它资产的用途,进一步提升Solana 生态系的代币流通性。

作为合成资产协议的Mercurial Finance,未来若是开放合成非稳定资产,便会需要高吞吐量的公链,以及挂单簿机制的DEX,从这点来看,也就不难理解Mercurial 选择在Solana 发展的原因。

目前,Solana 生态系确实也缺乏合成资产、稳定币交换协议、闪电贷协议,而Mercurial Finance 的出现恰恰弥补的这块,加强了Solana 公链上DeFi 间的可组合性,以及资金使用效率。

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